Evaluarea si gestiunea portofoliilor

Evaluarea si gestiunea portofoliilor

orice inv cauta sa-si aprecieze rentab investitiei facute. In dom financiare rentab se evidentiaza cu ajutorul criteriului rentabilitatii risc. In ceea ce priveste rentab portofoliului aceasta este variabila deoarece un titlu poate fi mai putin rentabil iar altul foarte rentab. +Riscul portofoliului are o comp specific titlului. Va fi optima acea combinatie de titluri care satisface functia de utilitate a inv si satisface atitudinea sa fata de risc. Cel care refuza riscul cump obligatiuni. Exista o relatie poz intre titluri si o relatie intre titl si portofoliu. Ev pretului pe piata a tit ev ca si pretul titl intr-o maniera necontrolabila. Poate fi doar influentata prin struct porotofoliului. Cand se inreg o autocorectie este neglijabila si orientata incorect. Cel care gestioneaza portofoliul trebuie sa faca astfel sa elimine riscul specific. Riscul specific se poate inlatura prin dversificarea portofoliului. Diversificarea are anumite limite deoarece dusa la un anumit punct poate genera mai multe costuri decat pierderi. Dupa punctul M riscul incepe sa creasca fara as creasca si rentab. Aceasta corelatie este o distributie

normala si simetricaa profitabilitatii. +Rentabilitatea si riscul unui portofoliu format din 2titl-aceste titluri se pot afla in proportii diferite. Din multimea de combinatii posibile la un moment dat numai anumite combinatii sunt eficiente. Din submultimea titl ef numai o parte un portofoliu este optim. Va fi considerat optim acea combinatie de titl care corespunde atitudinii fata de risc a unui individ dat. Vb de combinatii de titluri cu rentab diferita. Un astfel de portofoliu poate atinge rentab max oferita de piata cand titl este cel mai rentab pe piata. Cresterea rentab unui portofoliu din 2titl se realiz prin cresterea rentab titl cea mai mare. Aprecierea obligatiunilor este un titl de creanta a posesorului ei asupra emitentului care da dreptul celui care poseda obligatiunea sa pretinda o plata. Pretul oblig este influentat de rata dob pe piata bancara, dc rata dobanzii la depozitul bancar este > decat val atyunci este mai avantajoasa inv in depozit decat in oblig. Rentab trebuie apreciata prin compararea rentab unor portofolii. Dif de rentab trebuia sa acopere riscul. Metoda de reducere a riscului se face prin diversificarea riscului Rentab unui portofoliu este direct prop cu rentab titl si cu ponderea fiecarui titl in portofoliu. Riscul portofoliului depinde de corelatia dintre titl care poate fi pozitive sau negative. Corelatiile dintre titl se calc prin abaterea medie patratica sau coef de corelatie.

Portofoliul de risc minim sau frontiera eficienta-cel care constituie si gestioneaza portofoliul trebuie sa gaseasca cea mai performanta combinatie de titl la un risc dat sau cauta sa minimizeze riscul pt un anumit randament dat. Frontiera eficienta-identificand pozitia invstitorului. Portofoliile care se pot constitui pe aceasta frontiera se numesc dominante spre deosebire de protofoliile situate pe portiunea Mj denumite dominante. Portofoliul optim este cel care coresp functiei de utilitate a investitorului. In functie de aversiunea pt risc a investitorului se va plasa el prin p constituit mai aproape sau mai departe de punctul M. Riscul de piata nu poate fi eliminat si ca atare poate fi renumerat. Marimea riscului unui portofoliu depinde de volatilitatea titl fiindca relatia lor la factorii pietei poate sa influenteze mult rentab si riscul. Rentab portofoliilor a 2titl va fi egala cu media ponderata a rentab respectiv a volatilitatii fiecarui titl continut.

Rentab si riscul unui portofoliu format din n titluri-rentab unui portofoliu compus din mai multe titl va fi egala cu media ponderata a rentab medii a titl care il compun. Rentab unui portofoliu nu se poate situa la nivelul celei mai mari rentab a unui titl continut si nici

la cel mai mic nivel al unui titl. Nivelul la care se va situa rentab unui portofoliu depinde de ponderea pe care o are un titl sau altul in portofoliu. Intr-un portofoliu se coreleaza riscurile nu si rentab.Rentab se insumeaza in timp ce riscurile pot sa se anihileze. In ce priveste riscul portofoliului el depinde de: nr de titl continute in portofoliu; struct riscurilor care ilcompun; proveninenta titl; marimea firmelor dar si din ramura din care provin. +Riscul unui portofoliu depinde de 3factori-de riscul fiecarei actiuni; de gradul de indepdendenta de variatie a rentab; de nr de titl care il compun. +Riscul sistematic det de valoaera covariatiei titl care-l compun. Acesta este det de inca o marime suplimentara fata de riscul specific si anume de coef de corelatie.

Parametrii pietei financiare care det riscul de piata a unui titl-evolutia bursei; PNB; rata dobanzii si rata de schimb valutar. Riscul specific se poate diminua prin diversificarea portofoliului. Se foloseste criteriul speranta -dispersie, speranta-rentab, disperisa-risc. Un investitor rational va urmari maximizarea rentab in conditiile de risc date sau va urmari minimizarea riscului in condtiile rentab separata pe fiecare titl. Dc procedeaza asa atunci investitorul isi va costitui un portofoliu optim diversificat.

Optimizarea portofoliului -prin diversificarea se poate diminua pana la disparitia riscului specific insa nu se poate afecta riscul de piata. Cel ce gestioneaza portofoliul se confrunta cu o limita insurmontabila. Diversificarea port aduce dupa sinechelt de tranzactionare de gestionare incat nici diversificarea nu este nelimitata. Port este suficient de diversificat dc contine 20-30titl. Piata de capital reactioneaza ca si ec rationala la factorii care o infl dand dovada de o variabilitate in timp cup raguri mai inalte sau mai scazute in functie de specificul unei tari. Pt constituirea portofoliului exista 2modele: modelul markovitz si modelul diagonal al lui sharpe. Markovitz ->model care permite maximizarea sperantei matematice a rentab titl. Sharpe evolutia cursurilor este influentata de un factor comun de det a lor. Factori mai mic=factori endogeni. In practica sa constat ca investitorii cauta sa substituie rate marginala a rentab printr-o rat marginala mai mica a riscului.