Masurarea eficientei economice a investitiilor

Masurarea eficientei economice a investitiilor

1. Indicatorii eficientei economice a obiectivelor de investitii

Ca si indicatorii de eficienta economica, indicatorii de eficienta economica a obiectivelor de investitii se trateaza dupa sfera de referinta (Vasilescu I, Romanu I, Cicea C, 2000) in:

indicatori care reflecta eforturile investitionale, ca de exemplu: investitia totala, structura investitiei totale, marimea imobilizarilor, cheltuielile anuale de productie, numarul de salariati, etc.

indicatori catre reflecta efectele investitionale, ca de exemplu: capacitatea de productie, valoarea productiei, incasarile valutare, etc.

raportul dintre efecte si eforturi investitionale, ca de exemplu: coeficientul de eficienta economica a investitiilor, investitia specifica, termenul de recuperare, etc.

Indicatorii de eficienta economica a investitiilor sunt:

statici, la un anumit moment, de regula la finele unui an   

dinamici, cand tin cont de factorul timp.

Indicatorii statici ofera informatii semnificative asupra investitiei si sunt usor de calculat, dar au dezavantajul ca nu tin cont de influenta factorului timp asupra proceselor investitionale si de productie.    Acesti indicatori se utilizeaza in special in studiile de oportunitate si prefezabilitate, iar in studiile de fezabilitate se completeaza cu indicatorii dinamici. In acest capitol vom discuta de indicatorii statici.

La nivel micro-economic, se propune clasificarea indicatorilor de eficienta economica a investitiilor in patru grupe (Vasilescu I, Romanu I, Cicea C, 2000):

indicatori cu caracter general, se refera la cei care se utilizeaza in activitatea generala;

indicatori de baza, se refera la eforturile si efectele investitionale si exprima eficienta economica a investitiilor;

indicatori suplimentari, care completeaza setul de informatii din activitati adiacente, ca de exemplu: bilantul energetic, randamentul utilajelor, etc.

indicatori specifici, care reflecta particularitati ale unor sectoare de activitate.

a)      Indicatorii cu caracter general

Acesti indicatori surprind imaginea generala a eforturilor si efectelor care caracterizeaza activitatea intreprinderii. Aici se cuprind:

Capacitatea de productie, care exprima cantitatea maxima de productie care se poate obtine intr-o perioada de timp, in conditii normale de functionare sau utilizare a capitalului fix ca obiectiv de investitii si de utilizare a resurselor umane, conform organizarii productiei si muncii.

Capacitatea de productie se exprima in unitati fizice (tone, metri liniari, metri patrati, bucati, numar de paturi in spital, numar de locuri in scoala, etc.) sau valoric, atunci cand productia este eterogena.

Numarul de salariati utilizati pentru exploatarea obiectivului de investitii, exprimat prin indicatorul numarul mediu scriptic de salariati, pe total si in structura.

Cheltuielile de productie, cuantifica eforturile realizate (umane, materiale, financiare) pentru obtinerea productiei ce se realizeaza cu obiectivul de investitii. Unul din indicatorii utilizati este cheltuieli la 1000 lei productie.

Valoarea productiei sau a vanzarilor, insumeaza rezultatele activitatii economice ale intreprinderii, realizate cu obiectivul de investitii.

Profitul (beneficiul), reflecta efectul net al activitatii, ilustrand recuperarea capitalului cheltuit si constituirea de noi capitaluri.

Productivitatea muncii, reflecta valoarea productiei realizate cu obiectivul de investitii ce revine pe un salariat.

Consumurile specifice de materii prime, materiale, utilitati (energie, gaze, apa, combustibil), reflecta cantitatea consumata pentru obtinerea unui bun, produs, etc. Consumurile specifice influenteaza costul productiei si rentabilitatea obiectivului de investitii.

b)      Indicatori de baza

valoarea investitiei, reprezinta totalitatea resurselor sau marimea fondurilor necesare pentru realizarea obiectivului de investitii

(1)

unde:

It= investitia totala

I = investitia in sine (valoarea bunului de capital)

M₀ =necesarul de mijloace circulante pentru inceperea functionarii (utilizarii) obiectivului de investitii

Cs= cheltuieli suplimentare (instruire, supraveghere lucrari, etc)

Durata de executie si de functionare a bunului de capital (obiectivului de investitii).

Cand obiectivul de investitii este de natura unei constructii sau linii tehnologice, de la data luarii deciziei de investitii si pana la scoaterea din uz a obiectivului de investitii intervin patru perioade de timp, care se evidentiaza distinct, avand influenta asupra eficientei investitiei: d = durata de executie, T = termenul de recuperare a investitiei,    De = durata eficienta de functionare si Df = durata fizica de functionare.

Investitia se utilizeaza pentru a se realiza productia Q, in crestere pana cand intra in declin, pentru care se consuma mijloace de productie (cheltuieli) C. Din productia    vanduta se scad cheltuielile si rezulta profitul P, compus din profit initial P_T, care compenseaza investitia I, adica I = P_T in momentul T si profitul final Pf, adica P = P_T + P_f. Pana la momentul 0 nu se obtine profit, se fac numai cheltuieli de investitii.

Exista insa, situatii in care investitia se pune partial in functiune, inaintea momentului 0, si astfel se obtine productie si ca urmare profit, inainte de punerea in functiune a investitiei in intregime. In aceasta situatie, profitul obtinut se scade din fondul de investitii initial prevazut.

Investitia specifica, reflecta efortul investitional facut pentru realizarea unui obiectiv si rezultatele obtinute exprimate prin capacitatea de productie.

(2)

unde:

is = investitia specifica

I = investitia

q = capacitatea anuala de productie (in unitati fizice)

sau

(3)

unde: Q = valoarea productiei

In unitati valorice, is exprima efortul investitional facut pentru obtinerea unui leu de productie.

Indicatorul "investitia specifica" are multe utilizari in practica, dintre care:

pentru compararea obiectivelor noi de aceeasi capacitate, dar cu efort investitional diferit

Se compara de exemplu is₁ cu is₂ aferente obiectivelor de investitii O₁ si O₂.

Pentru evidentierea efectului modernizarii, retehnologizarii:

(4)

unde:

Im = investitia pentru modernizare

qm= capacitatea de productie dupa modernizare

qo= capacitatea de productie initiala (inainte de modernizare)

Pentru compararea variantelor

(5)

unde:

is_c =investitia specifica pentru comparatii

Ii= investitia in varianta i

Ij= investitia in varianta j

qi =capacitatea de productie in varianta i

q2 =capacitatea de productie in varianta i

Termenul de recuperare a investitiilor, reprezinta perioada de timp in care investitia se recupereaza din profit in urma utilizarii obiectivului de investitii.

Se utilizeaza mai multe relatii de calcul:

a) Pentru obiective noi:

(6)

unde:

Ti = termenul de recuperare a investitiei varianta i

Ii = investitia aferenta variantei i

Phi= profitul anual in varianta i

In practica profitul nu este constant, deci:

(7)

unde: It = investitia totala

T=termenul de recuperare

Phi= profitul anual an i

De asemenea, sunt situatii cind pe durata de realizare a obiectivului "d" se dau in folosinta partiala capacitati de productie, cu care se obtine un profit partial si care conduce la diminuarea efortului investitional, iar termenul de recuperare se calculeaza raportand efortul investitional diminuat la profitul anual inregistrat pe durata Df de functionare a obiectivului.

b)      Pentru modernizari, retehnologizari:

(8)

unde:

Phi=profitul aferent variantei i modernizate

Ph0= profitul inainte de modernizare

c)      Pentru compararea variantelor:

(9)

unde:

Phi=profitul aferent variantei i

Phj=profitul aferent variantei j

4) Coeficientul de eficienta economica a investitiilor (este inversul investitiei specifice)

Exprima efectul net anual sau profitul anual ce se obtine la un leu investit. Se utilizeaza relatiile de calcul:

a)      Pentru obiective noi:

(10)

unde:

Phi = profitul anual aferent variantei i

Ii = investitia aferenta variantei i

b)      Pentru modernizari, retehnologizari

(11)

unde:

Phmi = profitul anual aferent variantei de modernizare i

Ph₀ = profitul anual initial

Im_i = investitia de modernizare varianta i

sau

(12)

unde:

Ch₀=cheltuieli anuale de productie aferente variantei modernizate i

Chi=    cheltuieli anuale de productie inainte de modernizare

Exprima economiile la costuri in lei la un leu investit.

5) Cheltuieli echivalente sau recalculate

La acelasi volum de efecte economice obtinute se pot face eforturi mai mari de investitii sau eforturi suplimentare in cheltuieli de productie. Aceasta inseamna ca un anumit efect economic se poate obtine fie cu un volum mai mare de cheltuieli de productie, dar cu o investitie mai mica, fie cu un consum mai mare de resurse investitionale si cu cheltuieli de productie mai mici. Efortul financiar total ar fi suma efortului investitional si suma cheltuielilor de productie. Dar, investitia se realizeaza o singura data, in timp ce cheltuielile se inregistreaza anual pe toata durata de viata a obiectivului de investitii.Pentru a facilita insumarea celor doua categorii se utilizeaza cheltuieli echivalente.

(13)

unde Che = cheltuieli recalculate

Ii = investitia in varianta i

Chi= cheltuieli anuale de productie in varianta i

T= termenul de recuperare

Atunci cand capacitatile de productie difera de la varianta la alta se utilizeaza relatia:

(14)

In unele situatii, cand investitia este pe termen lung si valoarea foarte mare (de exemplu: constructii imobiliare), T = termenul de recuperare se inlocuieste cu De = durata de functionare eficienta.

Se poate calcula si "Indicatorul cheltuieli specifice recalculate":

(15)

unde:

chei = cheltuieli specifice recalculate

isi =investitia specifica

ch= costurile anuale unitare de productie

T= durata de recuperare

Randamentul economic al investitiilor

Randamentul investitiei asigura comparabilitatea intre profitul final obtinut in urma realizarii obiectivului de investitii si efortul investitional ( lei profit final, dupa recuperarea investitiei la 1 leu investit).

(16)

Daca profitul este constant in timp, relatia se simplifica:

(17)

sau

(18)

unde:

Ri= randamentul economic al variantei i

Pti =profitul total obtinut in varianta i

Pfi = profitul final obtinut in varianta i

Ii= investitia aferenta variantei i

In functie de industrie, sau ramura de activitate, pe langa indicatorii cu caracter general si indicatorii de baza se calculeaza indicatori specifici. Principalii indicatori pe tipuri de industrii utilizati in evaluarea eficientei proiectelor de investitii sunt8 :

a)      industria petrolului

Specific: debitul mediu anual al sondei, rezerva naturala pentru sonde noi

investitia specifica a zacamantului

investitia specifica a extractiei petrolului

costul unitar real a unei tone de titei extras

b)      industria energiei electrice si termice

Tine cont de specific: nu se stocheaza, transport ieftin

cheltuieli anuale recalculate

cheltuieli specifice recalculate

siguranta in functionare

coeficientul de avarie

coeficientul relativ de indisponibilitate din cauze accidentale

c)            constructii

Specific: capital fix activ (echipamente) si capital fix pasiv (constructii)

suprafata ocupata de obiectiv

suprafata construita desfasurat

suprafata cladita

suprafata utila

suprafata de productie

gradul de ocupare al terenului si altii

d)      comert interior

adaos comercial

profit comercial

rentabilitatea in comert

productivitate in comert

timpul de circulatie

densitatea populatiei pe o suprafata comerciala

gradul de utilizare a capacitatii retelei comerciale

e)      comert exterior

Specific: exporturi, importuri, obiective cu capital strain

productia anuala destinata exportului

ponderea productiei de export in total

importul anual pentru productie

importul specific pentru productie

aportul valutar specific

profitul in valuta

profitul valutar unitar

cursul de revenire brut (valoarea productiei exportate in lei/ valoarea productiei exportate in valuta)

productia exportata la 1000 lei investitii

aportul valutar anual al investitiilor (aportul valutar al productiei exportate/investitie)

termenul de recuperare a efortului valutar (importul pentru investitii/ aportul valutar al productiei)

f)       agricultura

venitul net la ha

pierderea de venit net la ha

g)      activitati publice ( locuinte, invatamant, cultura, etc).

indicele de locuibilitate

numarul studentilor la 100.000 locuitori.