Determinantii cererii de active

Determinantii cererii de active

Un activ reprezinta o parte din proprietate, constituind o rezerva a valorii.

Activele sunt fizice, materiale, precum pamantul, imobilele, obiectele de arta, echipamentele industriale etc, si financiare, precum moneda, obligatiunile, actiunile, etc.

Cererea de active si alegerea, de catre o persoana, intre activele care sa formeze portofoliul, presupune luarea in considerare a urmatorilor factori determinanti:

o     averea, adica toate activele detinute de catre o persoana;

o     venitul asteptat de la un activ (randamentul) comparativ cu alte active;

o     riscul, asociat venitului unui activ, comparativ cu alta actove;

o     lichiditatea, facilitatea transformarii activului in numerar, comparativ

cu alte active.

Modificarea oricarui factor influenteaza deciziile de portofoliu.

1. Averea (bogatia).

Cresterea averii, a bogatiei determina cresterea cererii de active, insa in mod diferentiat pentru fiecare activ, gradul de reactie al cererii pentru un activ la modificarea volumului averii este exprimat prin elasticitatea cererii de active la avere E(A/B), care masoara cat de mult, celelalte conditii mentinandu-se constante (ccmc), cantitatea ceruta dintr-un activ se modifica, in procente, ca reactie la o modificare cu un procent a averii:

(111)

unde, = modificarea procentuala a cererii de active;

= modificarea procentuala a valorii averii ( bogatiei).

De exemplu, daca la o crestere a averii cu 50% cererea de obligatiuni, sau de orice fel de activ, creste cu 30%, elasticitatea cererii de obligatiuni este de 0.6.

In functie de nivelul elasticitatilor fata de avere, activele pot fi grupate in:

- active care acopera consumuri necesare, a caror elasticitate este subunitara, cererea de asemenea active modificandu-se mai lent decat modificarea averii;

- active care acopera consumuri de lux, a caror elasticitate este suprunitara, cererea de asemenea active modificandu-se mai rapid decat modificarea averii.

Rezumand, se poate afirma ca, ccmd, cererea dintr-un activ se modifica cu modificarea volumului averii, modificarea va fi mai rapida in cazul activelor de lux (precum autoturismele, obligatiunile), decat in cazul activelor necesare ( precum hrana, locuinta).

Venitul asteptat

Venitul asteptat dintr-o investitie financiara, de exemplu o obligatiune, reprezinta castigul estimat sa-l genereze detinerea acesteia pe o perioada data, fiind egal cu suma obtinuta prin ponderarea veniturilor (VN) posibil de obtinut pe subperioade (i), cu probabilitatea (p) realizarii acestora, conform formulei:

(112)

De exemplu, daca intr-o perioada de 3 ani, veniturile anuale asteptate de la o investitie sunt: VN(1)=000 euro cu p(1)=65%; VN(2)=4.500 euro cu p(2)=80%; VN(3)=4.000 euro cu p(3)=70%, venitul total asteptat va fi:

euro

O crestere mai rapida a venitului asteptat al unui activ in raport cu veniturile celorlalte active alternative, ccmc, determina cresterea cererii din acel activ.

Riscul

Cererea de active este influentata si de gradul de risc sau de incertitudinea realizarii venitului asteptat, masurarea riscului facandu-se, prin devianta standard, , prezentata anterior, numita si abaterea patratica medie, conform formulei:

(113)

Fie trei investitii in active, efectuate de catre Vasilica, cu urmatoarele caracteristici:

Activul A cu VN=15% jumatate din timp si VN=5% cealalta jumatate, rezultand un venit asteptat de 10%;

Activul B cu VN=10% toata perioada, deci un venit asteptat fix de 10%;

Activul C cu VN=0% jumatate din perioada si 20% cealalta jumatate, deci un venit asteptat de 10%.

Determinand devianta standard pentru cele 3 investitii, obtinem:

Cele 3 active au acelasi venit asteptat, dar riscuri asociate veniturilor diferite, si in acest caz un investitor cu aversiune fata de risc, precum Vasilica, va prefera in ordine investitiile B (risc 0%), A (risc 5%), C (risc 10%), astfel, pentru investitorii cu aversiune fata de risc, daca riscul unui activ creste mai mult, comparativ cu riscurile activelor alternative, cererea acestora pentru acest activ va scadea.

Din contra, investitorii cu inclinatie spre risc, vor accepta investitii mai riscante, care produc venituri mai ridicate, arbitrajul dintre risc si venit depinzand de atitudinea fata de risc a investitorului.

4. Lichiditatea

Cererea pentru un activ este influentata de usurinta cu care acesta poate fi transformat in numerar, cu costuri cat mai mici, adica de lichiditatea acestuia. Cu cat piata pe care este comercializat activul are mai multa adancime si largime, adica are mai multi vanzatori si cumparatori, cu atat activul este mai lichid, si in acest sens comparatia intre o casa, a carei vanzare pe numerar implica un cost de tranzactie ridicat ( comisioane, taxe etc) si un titlu de trezorerie, care poate fi vandut mult mai repede si cu costuri de tranzactie comparativ mai mici, pe o piata mai bine organizata, sustine aceasta afirmatie.

Rezumand, cu cat un activ este mai lichid, comparativ cu alte active altarnative, cu atat cererea pentru acel activ este mai mare.