Evaluarea echipamentelor prin metoda comparatiei cu preturile pietei

Evaluarea echipamentelor prin metoda comparatiei cu preturile pietei

Asemenea abordarii prin costuri, evaluarea echipamentelor prin metoda comparatiei cu preturile pietei are, de asemenea, la baza principiul substitutiei conform caruia un cumparator informat nu va plati pentru un activ un pret superior celui necesar achizitiei unui activ comparabil, cu o utilitate echivalenta.

In acest caz, evaluarea activelor are la baza preturile la care s-au realizat tranzactii recente cu active identice sau asemanatoare activului evaluat Daca apar diferente intre caracteristicile(de exploatare) ale activului luat ca baza de comparatie si cele ale echipamentului evaluat, pretul primului se va ajusta in functie de diferentele constatate.

Credibilitatea abordarii, este conditionata de existenta unei piete active. Aceasta metoda de evaluare este credibila in conditiile in care exista o piata activa, prin care se realizeaza un numar suficient de tranzactii cu active identice si/sau similare.

O piata activa este una care indeplineste urmatoarele conditii:

- activele tranzactionate in cadrul pietei sunt omogene;

- exista in permanenta cumparatori si vanzatori interesati;

- preturile sunt disponibile publicului.

Tranzactiile trebuie sa se faca conform conditiilor de piata libera.

Informatiile in privinta preturilor trebuie sa fie verificabile prin intermediul unor surse credibile. Este important ca preturile utilizate sa nu fie influentate de interesele unor cumparatori sau vanzatori.

Informatiile in privinta preturilor ar putea fi obtinute de pe piata second hand, pe care se tranzactioneaza active folosite, cu diferite grade de uzura. Aceasta piata se compune din comerciantii de echipamente utilizate, licitatii, vanzari publice si private.

Active care au asemenea piete sunt: automobilele, camioanele, calculatoarele, avioanele, alte active cu piata identificabila.

Teoretic, potrivit acestei metode, intreaga depreciere care afecteaza valoarea echipamentului de baza este reflectata in preturile mai mici care se practica pe piata de echipamente second-hand.

Aceasta abordare nu este aplicabila in cazul in care activul evaluat este unic.

Ea, de asemenea, nu este aplicabila, in situatia in care nu exista o piata activa pentru genul respectiv de echipamente. Acest lucru inseamna ca tranzactiile cu echipamente similare se realizeaza foarte rar.

O piata inactiva sau, una in care numarul tranzactiilor cu active comparabile este limitat, se datoreaza, adesea, inexistentei cererii pentru genul respectiv de active, ca urmare, de exemplu, a deprecierii economice sau, naturii specializate a activelor respective.

In situatia unei piete inactive, se apeleaza, in vederea evaluarii, la metodele de evaluare bazate pe costuri sau venituri.

Evaluarea bazata pe comparatiile cu preturile pietei implica parcurgerea urmatoarelor etape:

1. Analiza activului evaluat si identificarea caracteristicilor, a starii efective a acestuia

Caracteristicile vizate sunt: marca, model, dimensiunea, capacitatea de productie, consumuri specifice, varsta cronologica, varsta efectiva

2. Identificarea tranzactiilor cu active comparabile si obtinerea informatiilor in privinta preturilor;
3. Efectuarea corectiilor

In mod ideal, atunci cand se apeleaza la aceasta metoda in vederea evaluarii unui echipament, evaluatorul ar trebui sa procure preturile la care s-au realizat cele mai recente tranzactii cu active identice.

Doua echipamente sunt considerate identice, in cazul in care cand sunt indeplinite urmatoarele conditii:

sunt de aceeasi marca, acelasi tip constructiv, aceeasi tipodimensiune a parametrilor esentiali de exploatare;

sunt de marci diferite, dar asemanatoare din punct de vedere constructiv, si aceeasi tipodimensiune a parametrilor esentiali de exploatare.

Active comparabile:

Uneori, tranzactii cu active identice pot fi intalnite destul de rar.

Din acest motiv, poate fi necesara apelarea la preturile la care s-au realizat tranzactii cu active comparabile: asemanatoare dar nu identice.

Se urmareste ca activele sa fie asemanatoare din punct de vedere costructiv, ca destinatie, iar diferenta intre parametrii de exploatare sa nu fie exagerata.

In aceste conditii, evaluatorul va recurge la analiza de similaritate.

In cazul in care intre activele comparate exista diferente, preturile de tranzactionare luate de pe piata trebuie ajustate.

Intrebarea la care evaluatorul trebuie sa raspunda este urmatoarea: ce pret s-ar fi obtinut pentru activul tranzactionat daca ar fi fost identic cu cel evaluat.

Corectiile au in vedere preturile comparabilelor.

In vederea asigurarii comparabilitatii trebuie urmarite urmatoarele elemente:

Producatorul:

Evaluatorul ar trebui sa incerce sa-si procure, in vederea evaluarii, preturile la care s-au realizat tranzactii cu active identice sau asemanatoare, realizate de aceeasi firma.

In cazul in care nu are la dispozitie asemenea preturi, evaluatorul ar trebui sa utilizeze preturile la care s-au tranzactionat active similare realizate de intreprinderi comparabile.

Varsta cronologica:

Daca activul tranzactionat a avut o vechime de 10 ani, in timp ce activul evaluat are o vechime de numai 5 ani, pretul de tranzactionare ar trebui ajustat in sus.

Varsta efectiva determinata de starea efectiva a echipamentului:

Aceasta reprezinta un teren dificil de comparatie, doarece daca starea activului evaluat este cunoscuta, starea comparabilei este, adesea, dificil de stabilit.

Capacitatea de productie.

In mod ideal, activul comparabil (luat ca baza de comparatie) ar trebui sa aiba o capacitate de productie identica sau apropiata activului evaluat.

In caz contrar, s-ar putea impune, corectarea pretului de vanzare al comparabilei pentru a reflecta diferentele de capacitate.

Consum de utilitati:

In vederea evaluarii trebuie luat in considerare pretul unui activ comparabil din punctul de vedere al consumului de utilitati.

Preturile la care s-au realizat tranzactii cu active comparabile nu sunt singurii indicatori de valoare pe care ii poate folosi un evaluator. Ofertele curente de vanzare sau cotatiile curente pot, de asemea, sa fie luate in considerare.

Aplicabilitatea acestei metode de evaluare este conditionata de existenta unei baze de date credibile, organizate pe categorii de echipamente.

Spre deosebire de evaluarea proprietatilor imobiliare, in cazul evaluarii echipamentelor, nu este necesara o inspectie a fiecarei proprietati comparabile, fapt imposibil din cauza numarului mare de active individuale care sunt evaluate, si a faptului ca, adesea, comparabilele pot proveni dintr-o vasta zona geografica.

Categorii de valori

Metodei de evaluare prin comparatie cu preturile pietei ii sunt specifice mai multe categorii de valori in functie de scopul pentru care se realizeaza evaluarea.

valoarea de piata;

valoarea de piata pentru utilizarea in continuare;

valoarea de piata a unui activ relocat(care urmeaza sa-si schimbe locatia);

valoarea de lichidare ordonata;

valoarea de lichidare fortata;

1. Valoarea de piata reprezentata de pretul la care se estimeaza ca ar putea fi tranzactionat pe piata activul evaluat.

In vederea determinarii valorii de piata se parcurg etapele deja prezentate:

analiza activului evaluat;

analiza tranzactiilor cu active identice sau similare si procurarea informatiilor de pret;

efectuarea corectiilor, daca acestea sunt necesare( daca exista diferente intre activul luat ca baza de comparatie si activul evaluat);

Valoarea de piata a unui echipament de conditionata de:

asteptarile generale ale investitorilor de pe piata in privinta utilitatii unui anumit echipament;

raportul cerere-oferta de pe piata.

Daca numarul de active comparabile disponibile in mod curent pe piata de echipamente folosite este mare, depasind cererea, preturile de tranzactionare (si, implict, valoarea de piata) vor avea un nivel redus.

2. Valoarea de piata pentru utilizarea in continuare

In vederea determinarii valorii de piata pentru utilizarea in continuare prin intermediul acestei abordari se porneste de la valoarea de piata.

Stabilirea acesteia, insa, este urmata de doua etape suplimentare:

a)      adaugarea la valoarea de piata a activului, a cheltuielilor de transport, instalare, ansamblare necesare asigurarii functionalitatii acestuia.

b)      verificarea existentei unui flux de cash-flow-uri suficient de mare care sa sustina valoarea obtinuta prin insumarea celor doua componente mentionate(valoare de piata plus cheltuieli de transport, montare, instalare).

a) Evaluarea unui activ pe baza premizei de utilizare in continuare presupune adaugarea la valoarea de baza a activului(valoarea de piata) a costurilor necesare a fi efectuate in vederea transportului si instalarii activului in intreprindere, la locul de exploatare.

Valoarea de piata reflecta pretul unui echipament la comerciant pregatit pentru ridicare si livrare la domiciliu.

Evaluatorul transforma valoarea de piata a activului in valoarea de piata pentru utilizarea in continuare(valoarea de piata a unui activ instalat).

Astfel el trebuie sa reproduca actiunile unui cumparator care doreste sa instaleze un activ achizitionat de pe piata second hand.

Costurile de montare includ:

costuri de transport;

costuri de instalare;

costuri cu fundatiile;

costuri de conectare, incluzand conducte, reteaua electrica;

costuri de proiectare;

costuri de punere in functiune si testare;

Valoarea de piata pentru utilizarea in continuare va include pretul platit initial pentru echipamentul de baza, precum si, toate costurile necesare pentru a face echipamentul respectiv functionabil.

Pana la acest punct, deprecierea costurilor de montare nu a fost luata in calcul.

In cazul in care trebuie efectuate cheltuieli speciale cu montarea activului (cabluri de conectare a activului la reteaua electrica, termica, alte utilaje; fundatii speciale) trebuie luata in considerare si deprecierea costurilor de montare.

Acest lucru inseamna ca in vederea evaluarii activului existent, costurile implicate de montarea unui activ la momentul evaluarii sunt micsorate in functie deprecierea cablurilor, fundatiilor, altor elemente existente, specifice activului evaluat.

In conditiile in care, din punct de vedere teoretic, deprecierea care afecteaza valoarea echipamentului de baza este reflectata in preturile mai mici care se practica pe piata de echipamente second-hand, se impune doar calculul si deducerea pierderii de valoare aferenta costurilor de montare.

Astfel, valoarea de inlocuire a costurilor de montare trebuie micsorata cu deprecierea acestora calculata prin metodele de cuantificare specifice abordarii prin costuri.

b) In a doua etapa care trebuie parcursa evaluatorul trebuie sa verifice daca pretul pietei si, implicit, valoarea de piata pentru utilizarea in continuare, calculata in prima etapa, reflecta intreaga depreciere a activului evaluat.

Din punct de vedere teoretic, deprecierea care afecteaza valoarea echipamentului de baza, este (ar trebui sa fie) reflectata in preturile mai mici, practicte pe piata de echipamente second-hand. Aceste preturi, insa, ar putea sa nu reflecte, in mod automat, intreaga depreciere a activului evaluat .

Evaluatorul ar trebui sa analizeze daca nu cumva activul evaluat prezinta o depreciere suplimentara care nu a fost cuantificata prin intermediul preturilor practicate pe piata de echipamente second-hand.

Poate fi vorba de o depreciere cauzata de factori interni sau, dimpotriva, de factori externi, care vin de pe piata, si care afecteaza utilitatea si profitabilitatea activului evaluat.

De multe ori, preturile pietei ar putea sa nu reflecte anumite forme de depreciere, in cazul in care piata second hand, este incapabila sa le cuantifice.

Este vorba de anumite forme de depreciere functionala sau economica, cauzate de factori ca:

relatia echipamentului evaluat cu alte echipamente din linia de productie;

relatia echipamentului cu o cladire sau alta structura situata la locatia echipamentului(productia scazuta sau costuri mai mari determinate de amplasarea necorespunzatoare a activului respectiv in cadrul cladirii).

deprecierea economica cauzata de lipsa de materii prime din regiune;

alte conditii sau circumstante pe care piata de echipamente folosite nu le poate reflecta.

Evaluatorul poate verifica existenta unor forme suplimentare de depreciere pe baza beneficiilor estimate a fi degajate de activul respectiv.

In mod suplimentar, evaluatorul trebuie sa raspunda la urmatorea intrebare:

Beneficiile estimate a fi obtinute prin exploatarea echipamentului sunt suficiente pentru a sustine valoarea de piata pentru utilizarea in continuare obtinuta in etapa anterioara     ?

Valoarea de piata pentru utilizarea in continuare, calculata in prima etapa, va fi viabila numai in conditiile in care va fi sustinuta de beneficiile estimate a fi degajate de activul respectiv.

Pentru a verifica acest lucru se procedeaza in felul urmator:

se estimeaza durata de viata utila ramasa a activului;

se proiecteaza fluxurile de lichiditati estimate a fi degajate de acesta, de-a lungul acestei perioade;

se calculeaza valoarea actualizata a fluxurilor de lichidati estimate.

Valoarea de piata pentru utilizarea in continuare calculata in prima etapa se compara cu valoarea actualizata a fluxurilor de lichidati estimate.

Daca beneficiile estimate sustin valoarea de piata pentru utilizarea in continuare (valoarea actualizata a fluxurilor de lichidati estimate este superioara valorii de piata pentru utilizarea in continuare), atunci aceasta este considerata o valoare viabila, care poate fi utilizata in vederea evaluarii intreprinderii.

Daca beneficiile estimate a fi obtinute in urma exploatarii activului nu sustin valoarea de piata pentru utilizarea in continuare (valoarea actualizata a fluxurilor de lichidati estimate este inferioara valorii de piata pentru utilizarea in continuare) evaluatorul va plafona valoarea de piata la nivelul valorii determinata de cash-flow-uri.

3. Valoarea de piata aferenta unui activ relocat(un activ care isi schimba locatia)

Aceasta valoare este apropiata valorii de piata cu exceptia faptului ca trebuie luat in considerare si costul implicat de indepartarea si mutarea activului de la locul de exploatare.

Valoarea de piata reflecta valoarea unui echipament pregatit pentru ridicare si livrare la domiciliu. De exemplu, in cazul in care valoarea de piata a unui echipament este de 200.000$, un cumparator potential nu va plati mai mult de 200.000 $ pentru acesta, in cazul in care el este pregatit pentru livrare.

Totusi, in situatia in care, echipamentul este instalat intr-o alta intreprindere, iar costurile implicate de indepartarea activului (costuri de dezmembrare, impachetare si transport) sunt suportate de catre cumparator, acesta nu va achita suma de 200.000$, tocmai datorita acestor costuri pe care el trebuie sa le suporte.

Daca valoarea de piata este de 200.000 $ , iar costurile implicate de indepartarea activului sunt de 30.000$, valoarea de piata pentru un activ relocat va fi de 170.000$(200.000-30.000).

4. Valoarea de lichidare

Daca scopul evaluarii il reprezinta stabilirea valorii de lichidare, primul pas care ar trebui parcurs il reprezinta cautarea unor surse de informatii pentru vanzari comparabile la nivelul lichidarilor:

diverse reviste si alte publicatii;

comerciantii de echipamente folosite;

alti evaluatori si comercianti.

Urmatorul pas il reprezinta compararea activelor tranzactionate cu activul evaluat.

4.1 Valoarea de lichidare ordonata

Valoarea de lichidare ordonata poate sa se situeze foarte aproape de valoarea de piata in cazul unui activ relocat, diferenta constand in faptul ca, in acest caz, exista o perioada limitata in care se poate realiza vanzarea.

Vanzatorul este constrans sa vanda, desi nu cu acelasi inteles al urgentei care caracterizeaza valoarea de lichidare fortata.

Lichidarea, in acest caz, poate fi impusa de:

o decizie a unei instante judecatoresti, in caz de faliment;

o companie de leasing, o banca sau, o alta institutie careia nu i sa platit o anumita datorie etc.

4.2 Valoarea de lichidare fortata

In acest caz, exista o urgenta in ceea ce priveste lichidarea, care afecteaza atat perioada de timp cat si conditiile vanzarii. Modalitatea de vanzare in cazul lichidarilor fortate sunt licitatiile corect mediatizate.

Trebuie mentionat ca preturile obtinute in cadrul licitatiilor se pot situa la nivelul valorii de piata din mai multe considerente:

interesul crescut pentru echipament;

mediatizarea intensa si prezenta numeroasa la licitatie.

Sunt si situatii in care preturile obtinute in cadrul licitatiilor sunt, substantial, mai mici, decat valoarea de piata. Este incorect sa se presupuna, in mod automat, ca preturile la care se realizeaza tranzactiile in cadrul unei licitatii, reprezinta, intotdeauna, o valoare de lichidare fortata. Pentru a trage o asemenea concluzie, trebuie analizate conditiile de tranzactionare din cadrul fiecarei licitatii.

O licitatie reprezinta o metoda de vanzare si nu un tip de valoare. Participantii la licitatie au o paleta larga de motive, care sunt reflectate in ofertele lor din cadrul licitatiilor si, care, pot sau, nu sa reprezinte valoarea de lichidare fortata.