BURSA DE VALORI BUCURESTI

BURSA DE VALORI BUCURESTI

"Bursa reprezinta ultimul nivel al unei piete..dar al unei piete care nu se inchide niciodata si care depaseste si domina intreaga realitate economica"(Ferdinand Brandel)

1.1 SCURT ISTORIC AL BURSEI DE VALORI BUCURESTI

Denumirea institutiei bursiere provine de la numele unei vechi familii de hangii, Van Der Bursen, care a infiintat la Bruges, in Flandra (Belgia de azi) un local numit "Hotel de Bourses", in holul caruia se negociau periodic metale nepretioase precum si hartii de valoare.

Piata de capital din Romania se compune in principal din Bursa de Valori Bucuresti (BVB) alaturi de organismele de reglementare si supraveghere, bancile de decontare, institutiile de depozitare si inregistrare, dealeri, brokeri si societati de investitii.

Bursa in Romania dateaza din decembrie 1882, cand a inceput sa functioneze prin Inalt decret regal, avand la baza Legea asupra burselor, mijlocitorilor de schimb si mijlocitorilor de marfuri, votata in 1881.Aceasta prima lege a bursei utiliza conceptele si dispozitiile Codului de comert francez si organiza in acelasi spatiu tranzactionarea valorilor mobiliare, a valutelor si a marfurilor.

La 1 decembrie 1882 a avut loc deschiderea oficiala a Bursei de Valori Bucuresti denumita prescurtat BVB, iar peste o saptamana a aparut si cota bursei, publicata in Monitorul Oficial.Operatiunile principale erau tranzactiile cu efecte publice si private, cu actiunile diverselor societati agricole, industriale, comerciale, cu inscrisurile funciare urbane si rurale cu toate documentele negociabile.Se vindeau metale, monede, se inchiriau vase de transport, se faceau tranzactii cu privire la comertul maritim si continental, se incheiau asigurari.Astfel, era o bursa cu obiect de activitate divers si complex, infiintata in raport cu specificul economiei de atunci, o bursa creata indeosebi pentru trnzactionarea titlurilor cu venit fix.

In 1883 s-a produs primul crash al bursei, din cauza imposibilitatii lichidarii pozitiilor pe luna noiembrie a anului respectiv.

Bursa a intrat intr-o perioda nefavorabila, cand erau cotate doar titlurile aferente imprumuturilor ce fusesera acordate Romaniei.Legea a fost modificata in anul 1886.

In anul 1893 s-a votat un nou proiect de lege, dar nici acesta nu a putut inviora piata, mai ales ca anul 1900 si inceputul secolului al XX-lea au debutat cu o puternica criza financiara.

Dezvoltarea activitatii bursiere a fost puternica dupa anul 1906, anul Expozitiei Nationale si al aniversarii a 40 de ani de domnie a primului rege al Romaniei.

Activitatea bursei a fost afectata de evenimentele socio-politice ale vremii cum au fost rascoala din 1907, razboiul balcanic 1912-1913, fiind inchisa pe perioada primului razboi mondial, 1914-1918.

Dupa redeschiderea sa, a urmat o perioada de 7 ani de cresteri spectaculoase, perioada care a reprezentat o "piata a taurului", cresterea fiind determinata de actiunile societatilor de transport, ale celor bancare si ale societatilor de asigurare.A urmat o perioada tot de 7 ani de scadere accelerata care a fost determinata de lipsa numerarului in circulatie, situatie produsa din cauza blocarii disponibilitatilor banesti in valori mobiliare achizitionate la preturi mari.Astfel, cursurile erau in scadere, volumul operatiunilor Activitatea Bursei de Efecte, Actiuni si Schimb s-a intrerupt in anul 1941 cand erau cuprinse la cota bursei actiunile a 93 de societati si a 77 de titluri cu venit fix.

Dupa o intrerupere de 5 decenii, Bursa de Valori Bucuresti a fost reinfiintata in anul 1995 printr-o decizie a Guvernului Romaniei care a fost luata in urma solicitarii a 24 de societati de valori mobiliare, membre ale Asociatiei Bursei, de a negocia actiuni emise de sase societati comerciale si a fost finantata de bugetul de stat, urmand ca in trei ani de la reinfiintare sa ramburseze din comisioanele aplicate tranzactiilor efectuate, suma necesitata de infiintarea sa.Prima zi de tranzactionare a fost 20 noiembrie 1995, zi in care s-au tranzactionat 905 actiuni a 6 societati cotate.

O data cu infiintarea bursei, cu sprijin din partea autoritatilor canadiene, s-a hotarat ca specializarea personalului sa se efectueze in institutii similare din Canada, iar sistemul de tranzactionare STEA (Sistemul de Tranzactionare Electronica Automata) sa fie adaptat conditiilor specifice Romaniei.Astfel, s-a ajuns nu numai la un sistem compatibil cu marile burse, ci si la un sistem extrem de performant si de bine integrat in privinta functionalitatilor oferite. Incepand cu luna octombrie 1999, sistemul STEA a fost treptat inlocuit cu sitemul ARENA.

Integrarea pietei de capital Romanesti in ansamblul de piete financiare din Uniunea Europeana a fost o provocare pentru BVB, dar la care avea si are sanse sa-i faca fata, cu atat mai mult cu cat in fiecare din cei 10 ani de la redeschidere a fost mereu cu un pas inainte, aducand plusvaloare pietei de capital prin activitatea desfasurata de principalii sai actori: investitorii, companiile emitente si societatile de intermediere.

1.2 CADRUL DE REGLEMENTARE AL BURSEI DE VALORI BUCURESTI

Bursa de Valori Bucuresti S.A, denumita prescurtat B.V.B., este societate comerciala pe actiuni, de nationalitate romana, formata prin schimbarea formei juridice a institutiei de interes public Bursa de Valori Bucuresti.

Actionarii BVB sunt in numar de 89 dintre care 73 de persoane juridice si 16 persoane fizice.Dintre acestia amintim: SSIF Broker, Goldring, Raiffeisen Capital and Investment, BRD Securities, BT Securities, etc

B.V.B. este organizata si isi desfasoara activitatea in conformitate cu Actul Constitutiv propriu, prevederile Legii nr. 31/1990 privind societatile comerciale, republicata, prevederile Legii nr. 297/2004 privind piata de capital, cu modificarile si completarile ulterioare, cu Regulamentul CNVM nr.2/2006 privind pietele reglementare si sistemele alternative de tranzactionare, cu autorizarea si sub supravegherea Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare, denumita prescurtat C.N.V.M.

B.V.B. este operator de piata si operator de sistem, care asigura investitorilor piete reglementate de instrumente financiare, la vedere si la termen, si sisteme alternative de tranzactionare, prin sisteme informatice, mecanisme si reguli adecvate pentru efectuarea tranzactiilor cu instrumente financiare.

B.V.B. se finanteaza din comisioanele si tarifele stabilite prin hotararile Consiliului de Administratie al B.V.B., denumit Consiliul Bursei si ale Adunarii Genrale ale Actionarilor B.V.B.

1.3 MODUL DE ORGANIZARE SI FUNCTIONARE AL BURSEI DE VALORI BUCURESTI

B.V.B. este administrata de catre Consiliul Bursei.Membrii Consiliului Bursei sunt alesi de Adunarea Generala a Actionarilor B.V.B.Consiliul Bursei poate hotari infiintarea in cadrul B.V.B. a unor Comisii speciale, cu rol consultativ sau prin delegarea unora dintre propriile competente catre un comitet de directie al B.V.B.

Comisiile cu rol consultativ adopta hotarari in legatura cu cereri, contestatii, actiuni sau alte acte sau fapte a caror analiza, investigare, solutionare sunt de competenta acestora.

Activitatea comisiilor speciale ale B.V.B. este guvernata de urmatoarele principii:

Principiul delegarii de competente de la Consiliul Bursei;

Principiul autonomiei decizionale;

Principiul obiectivitatii;

Principiul protectiei investitorilor;

Principiul promovarii dezvoltarii pietei bursiere;

Principiul rolului activ;

Comisiile speciale ale B.V.B. sunt :

Comisia de Admitere la Tranzactionare.Aceasta are rol consultativ pentru asigurarea unei activitati unitare, ordonat si eficiente de admitere, promovarea pe piata reglementara la vedere dar si retrogradare si retragere de pe aceasta.Astfel, Comisia de Admitere la Tranzactionare propune Consiliului Bursei admiterea si retragerea instrumentelor financiare ale unui emitent la, si de la tranzactionare, propune pormovarea si retrogadarea instrumentelor financiare ale unui emitent dintr-o categorie in alta.Comisia functioneaza pe baza principiilor autonomiei, obiectivitatii, confidentialitatii, protectiei investitorilor, promovarii dezvoltarii pietei bursiere, urmarind atragerea la cota B.V.B. a cat mai multor entitati.

Comisia de apel.Aceasta are rol consultativ in solutionarea contestatiilor participantilor la sistemul de tranzactionare al B.V.B. si agentilor de bursa impotriva deciziilor de sanctionare sau de dispunere de masuri preventive emise de Directorul general al B.V.B.Astfel, Comisia de apel are ca atributii luarea masurilor necesare in vederea analizarii contestatiilor de catre personalul B.V.B., propunerea Consiliului Bursier a aprobarii sau respingerii in totalitate sau in parte a contestatiilor formulate impotriva deciziilor de sanctionare sau de dispunere de masuri preventive, procedand la mentinerea, modificare sau desfiintarea acestora.

Comisia de Dezvoltare si de Produse Noi.Aceasta are rolul de a sustine eforturile de diversificare a tipurilor de operatiuni de bursa si instrumentele financiare care fac obiectul B.V.B., de a promova catre Consiliul Bursei propuneri si solutii de dezvoltare de produse financiare noi, de a urmari efectele introducerii acestora si nu in ultimul rand de a coordona cu sprijinul executivului B.V.B. activitatile de implementare si realizare a produselor financiare noi si a operatiunilor de bursa noi.

Pe langa B.V.B. functioneaza Camera Arbitrara a B.V.B. ca institutie permanenta de arbitraj.Aceasta nu are personalitate juridica, este independenta si are ca scop solutionarea litigiilor izvorate din operatiunile derulate pe pietele reglementate la vedere si la termen.Persoanele inscrise pe lista Camerei Arbitrale a B.V.B. sunt numite de catre Consiliul Bursei.

B.V.B. este condusa de catre un Director General care este numit si concediat de catre Consiliul Bursei.De asemenea la conducere se afla o a doua persoana numita conducator care este de asemenea numit de Consiliul Bursei.Persoanele care asigura conducerea B.V.B. coordoneaza activitatea zilnica si poarta raspunderea operatorului pe piata.

Directorul General este reprezentantul legal al B.V.B. ca persoana juridica in fata autoritatilor si in relatiile cu persoanele fizice si juridice.Acesta are atributii privind organizarea, conducerea, functionare B.V.B., dar si privind angajarea si salarizarea personalului.De asemenea are atributii privind autorizarea agentilor pentru servicii de investitii financiare ca agenti de bursa si sanctionarea acestora.

In structura organizatorica a B.V.B. functioneaza si urmatoarele departemente, avand urmatoarele atributii :

Departamentul audit si control intern;

Secretariatul general;

Departamentul juridic;

Departamentul strategii si relatii internationale;

Departamentul tranzactionare si supraveghere piete reglementare;

Departamentul dezvoltare produse noi;

Departamentul relatii publice si marketing;

Departamentul compensare-decontare-depozitare-registru-custodie;

Departamentul admitere piete reglementare;

Departamentul operatiuni emitenti piete reglementare;

Departamentul admitere sistemul alternativ de tranzactionare (SAT);

Departamentul operatiuni emitenti sistemul alternativ de tranzactionare;

Departamentul tranzactionare si supraveghere sistemul alternativ de tranzactionare;

Departamentul administrare sistem informatic;

Departamentul dezvoltare sistem informatic;

Departamentul statistici si diseminare date;

Departamentul economic-administrativ;

Situatiile financiar-contabile sunt verificate si certificate de auditori financiari specializati in domeniu, membrii ai Camerei Auditorilor Financiari din Romania, inregistrati la C.N.V.M., desemnati potrivit Actului constitutiv al B.V.B.

1.4 PARTICIPANTII DIN CADRUL PIETEI DE CAPITAL

Pe piata de capital activeaza patru mari categorii de actori, si anume:

Investitorii si emitentii.

Investitorii sunt detinatori de capital monetar care investesc in produse specifice pietei de valori mobiliare si isi asuma riscurile investitiilor.In functie de importanta lor, investitorii sunt de mai multe tipuri:

Institutii financiare si investitori institutionali care sunt dominanti pe pietele financiare.Iar acestea sunt : banci comerciale, societati de asigurare, societati de investitii si fondurile deschise de investitii, bancile centrale, institutiile multinationale;

Societatile comerciale care investesc disponibilitatile lor;

Persoane fizice numite si "micii investitori" care isi investesc economiile personale, de marimi relativ reduse, in actiuni si obligatiuni emise de societati comerciale si institutii publice.Emitentii sunt persoane juridice sau organe ale administratiei publice centrale si locale, care fac emisiuni de valori mobiliare;

Intermediarii

Rolul de intermediari este jucat de societatile de valori mobiliare, care sunt societati comerciale pe actiuni si care au ca obiectiv de activitate intermedierea de valori mobiliare.

Societatile de valori mobiliare au ca scopuri generarea unui mecanism de atragere a capitalului prin punerea in legatura a emitentilor cu investitorii, generarea unui mecanism al preturilor pentru evaluarea investitilor si generarea unui mecanism pentru investitori de transformare a investitilor in lichiditati.

Societatile de valori mobiliare, in functie de activitatile pe care le desfasoara se clasifica in:

Societati de valori mobiliare care actioneaza numai in contul clientilor care se mai numesc si brokeri;

Societati de valori mobiliare care actioneza pe cont propriu care se numesc si dealeri;

Societati de valori mobiliare formatoare de piata numite si market markeri;

Participantii auxiliari

Acestia reprezinta o categorie de actori specifica pietei de capital si care este reprezentata prin consultantii de plasament si cenzorii externi independenti.

Consultantul de plasament in valori mobiliare este o persoana fizica legal, autorizata care in nume propriu sau in calitate de angajat al unei persoane juridice, avand un obiect unic de activitate consultanta in domeniul financiar, realizeaza activitati de analiza a caracteristicilor valorilor mobiliare, activitati de analiza a caracteristicilor pietei valorilor mobiliare la un moment dat, activitati de analiza a eficientei investitilor, recomandari cu privire la dobandirea sau instrainarea de valori mobiliare, etc.

Cenzorul extern independent este persoana care efectueaza activitatea de audit.Acesta poate sa isi desfasoare activitatea individual sau in cadrul unei societati comerciale cu obiect exclusiv de audit financiar.

Infrastructura

In cadrul acestei categorii de "actori" pe piata de capital ne referim in principal la cadrul de reglementare si supraveghere.

Reglementarea si supravegherea activitatii intermediarilor de valori mobiliare au ca scop asigurarea functionarii adecvate a societatilor de valori mobiliare.

Reglementarea pietelor de capital vizeaza controlul asupra activitatii celor care tranzactioneaza valori mobiliare.

Cadrul general de reglementare este dat de Comisia de Valori Mobiliare (C.N.V.M.).

1.5 ROLUL BURSEI DE VALORI BUCURESTI

Rolul bursei de valori este unul complex.Aceasta asigura circulatia libera si intensa a titlurilor mobiliare, la un curs ce reflecta interesul public de a detine titluri, acest interes fiind motivat de competivitatea economica si financiara a emitentului.Deoarece bursa concentreaza cererea si oferta de valori mobiliare, acest lucru garanteaza lichiditatea capitalului.Bursa de valori joaca un rol special in lumea contemporana, atat pe termen lung, cat si pe termen scurt.Bursa de valori reprezinta pentru tara noastra, ca si pentru alte tari din Europa centrala si de est, masura cea mai exacta a avansului pe calea tranzitiei si a reformelor sociale si economice.

Bursa de valori este o piata cu "virtuti" ce sustin afacerile si economia, daca sunt credibile, sau un "cerc vicios cu fals adevar", cu titluri de valoare ce se depreciaza, cu o piata ce stagneaza sau "cade", cu o economie ce poate intra intr-o perioada de criza.

Caracteristica principala a bursei este intalnita in acelasi loc si in acelasi timp a unei multitudini de cumparatori si vanzatori care tranzactioneaza simultan mai multe obiecte.Fara a efectua tranzactii in folos propriu, bursa asigura conditiile ca ele sa aiba loc dupa reguli stricte de licitatie, cu participare egala, nediscriminatorie a partenerilor de piata.

In general, bursa este comparabila cu un barometru al conjuncturii economice, ea reflecta climatul afacerilor.Reprezinta, totodata, si unul din circuitele de finantare din economie.

Bursa este de asemenea un indicator sensibil al evolutiei si perspectivelor lumii afacerilor la nivel international.Aceasta are scopul de a asigura tranzactionarea continua, intr-un cadru de transparenta si corectitudine, a valorilor mobiliare, prin intermediul unor sisteme, mecanisme si proceduri corespunzatoare.

Privita prin prisma continutului activitatii, bursa de valori mobiliare reprezinta segmentul cel mai important al pietei secundare de capital.Fiecare tranzactie este generata de interesele vanzatorilor si cumparatorilor si, la randul ei poate produce efecte asupra cursului valorilor mobiliare.Concetrand o mare parte a cererii si ofertei de valori mobiliare, bursa asigura lichiditatea si mobilitatea capitalurilor.

Prin intermediul bursei, si mai precis prin intermediul emisiunilor de actiuni si obligatiuni se asigura finantarea firmelor.Alaturi de sistemul bancar, bursa constituie unul din circuitele de finantare a economiei.De asemenea bursa permite intalnirea a doua categorii de actori pe piata: cei care au nevoie de finantare pentru dezvoltare sau pentru derularea unor proiecte de investitii si cei care dispun de resurse financiare si care sunt in cautarea unor plasamente remuneratorii.

Rolul Bursei de Valori Bucuresti este:

De a furniza o piata organizata pentru tranzactionarea valorilor mobiliare;

De a contribui la cresterea lichiditatii valorilor mobiliare prin concetrarea in piata a unui volum cat mai mare de valori mobiliare;

De a contribui la formarea unor preturi care sa reflecte in mod corespunzator relatia cerere-oferta si de a disemina aceste preturi catre public;

Principiile care guverneaza Bursa de Valori Bucuresti ca piata organizata de valori mobiliare sunt: accesibilitatea, informarea, etica pietei si neutralitatea.

Accesibilitatea.Bursa este angajata sa asigure un acces egal pentru societatile membre si respectiv pentru societatile emitente listate la bursa

Informarea.Bursa este angajata sa asigure permanent agentilor si investitorilor suficienta informatiei despre societatile tranzactionate si despre preturile valorilor mobiliare emise de acestea.

Etica pietei.Bursa este angajata sa se asigure ca piata valorilor mobiliare functioneaza intr-un mod care sporeste increderea utilizatorilor, autoritatilor si publicului larg in general.

Neutralitatea.Bursa este angajata sa actioneze neutru si sa-si mentina integritatea in relatia cu toti participantii la piata, precum si cu alte institutii sau organizatii care supravegheaza sau opereaza in piata de capital.

BIBLIOGRAFIE CAP. I

Gabriela Anghelache-coordonator, Carmen Obreja, Corina Dobre, Dan Bușca, Catalin Handoreanu,Bogdan Moinescu "Piete de capital si burse de valori", Editura Economica, 2003

Dumitru G. Badea "Piata de capital si restructurarea economica", Editura Economica, 2000

Regulamentul CNVM nr. 1/2006 privind organizarea si functionarea Bursei de Valori Bucuresti

Victor Stoica, Mihaela Galiceanu,Eduard Ionescu "Piete de capital si burse de valori", 2002

Frederic Teulon "Les marches de capitaux-Pietele de capital", Editions du Seuil, Institutul European, Iași, 2000

Ileana Vrejba "Primii pasi ca investitor la bursa", Editura All Beck

www.bvb.ro