Analiza ratelor de structura ale activului

Analiza ratelor de structura ale activului

Analiza ratelor de structura urmareste reflectarea raporturilor dintre elementele patrimoniale si mutatiile care se produc in cadrul utilizarilor si a resurselor intreprinderii. Acest tip de analiza se numeste analiza pe verticala deoarece se analizeaza in mod distinct activul si pasivul bilantier si modul de structurare a acestora.

Factorii care influenteaza structura patrimoniala a intreprinderii:

-factori tehnico-economici: intensitatea capitalizarii, durata de viata a imobilizarilor;

-factori juridico-economici: reglementarile legale in vigoare, forma juridica a intreprinderii;

-factori conjucturali;

-optiunile strategice ale intreprinderii;

-marimea intreprinderii;

-relatiile cu partenerii externi.

Ratele de structura se calculeaza ca raport intre un post (sau grupa de posturi) din activ sau pasiv si totalul bilantier, precum si ca raport intre elementele de activ sau pasiv si nivelul total al grupelor din care face parte.

Cele mai utilizate rate in analiza activului bilantului sunt:

a) rata activelor imobilizate, detaliata prin:

-rata imobilizarilor necorporale;

-rata imobilizarilor corporale;

-rata imobilizarilor financiare;

b) rata activelor circulante, detaliata prin:

-rata stocurilor;

-rata creantelor;

-rata investitiilor pe termen scurt;

-rata disponibilitatilor.

Aceste rate reflecta, preponderent, aspecte privind patrimoniul economic al intreprinderii, apartenenta sectoriala, natura activitatii si mai putin aspectele de politica financiara.

Studiul ratelor de structura ale activului releva informatii privind:

-destinatia economica a capitalurilor;

-gradul de lichiditate a capitalului;

-capacitatea intreprinderii de a-si modifica structura acivului ca urmare a schimbarilor conjuncturale.

Pentru aprecierea modificarilor din structura activului se compara indicele de modificare a postului de activ (I_pa=pa₁/pa₀) cu indicele activului total (I_At=At₁/At₀), cand pot exista urmatoarele situatii:

-I_pa>I_At, ponderea postului va creste in total activ deoarece posturile din bilant cresc intr-un ritm superior cresterii activului total;

- I_pa=I_At, ponderea postului ramane constanta, adica posturile care cresc in aceeasi proportie cu activul total isi vor mentine ponderea in total activ;

- I_pa<I_At, ponderea postului va creste in total activ, adica posturile care se modifica intr-o proportie mai mica decat activul total vor scadea ca pondere in totalul activului.

Activul bilantului poate fi analizat cu ajutorul indicilor, cand pot exista urmatoarele situatii:

a) I_At>1, care inseamna ca activul total in perioada curenta a crescut fata de perioada anterioara, deoarece intrarile de active devanseaza valoarea iesirilor;

-intrarile de active au loc prin:

cresterea valorii elementelor necorporale;

achizitionarea de noi imobiliare fixe;

punerea in functiune a investitiilor in curs;

cresterea activelor circulante;

-iesirile se produc prin:

diminuarea valorii nete a imobilizarilor ca urmare a amortizarii;

vanzarea de active fixe si circulante;

casarea mijloacelor fixe neamortizate integral;

diminuarea valorii stocurilor ca efect al deprecierii, degradarii, lipsuri de valori materiale;

b) I_At=1, inseamna mentinerea valorii structurii actuale a activului la nivelul anului precedent, ca urmare a egalitatii intrarilor cu iesirile de active;

c) I_At<1, inseamna scaderea valorii activului in perioada curenta fata de perioada de baza, ca urmare a devansarii iesirilor mijloacelor fixe de intrarile de mijloace fixe ale perioadei.

Pentru exactitatea analizei, I_At trebuie sa fie corelat unuia din indicii indicatorilor de rezultate, cand se considera ca minima conditie: I_R≥I_A.

1. Rata activelor imobilizate

Rata activelor imobilizate (r_ai) reprezinta ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent in totalul patrimoniului si masoara gradul de investire a capitalului in intreprindere.

Rata activelor imobilizate se calculeaza cu relatia:

r_ai=Active imobilizate/Activ total*100.

Valorile inregistrate de rata diferita in functie de sectorul de activitate, cel mai frecvent situandu-se in jurul valorii de 40-60%.

Se pot intalni urmatoarele situatii:

-r_ai1>r_ai0, cand ponderea imobilizarilor creste in perioada curenta fata de perioada de baza ca urmare a modificarii intr-o proportie mai mare a valorii activelor imobilizate in raport cu valoarea activului total (I_Ai>I_At);

-r_ai1<r_ai0, cand ponderea imobilizarilor scade in totalul activului ca urmare a modificarii valorii activului total intr-o proportie mai mare decat cea a imobilizarilor (I_Ai<I_At).

Pentru explicitarea ratei activelor imobilizate se folosesc urmatoarele rate:

-rata imobilizarilor necorporale (r_in):

r_in=Active imobilizate necorporale/Active totale*100

-rata imobilizarilor corporale (r_ic):

r_ic=Active imobilizate corporale/Active totale*100

-rata imobilizarilor financiare (r_if):

r_if=Active imobilizate financiare/Active totale*100

Rata imobilizarilor necorporale exprima ponderea pe care o detin imobilizarile necorporale in totalul mijloacelor economice.

Cresterea nivelului acestei rate este determinata fie de cresterea societatii (marimea capitalului social, fuziuni, achizitii, emisiuni de obligatiuni), fie de dezvoltarea activitatii de cercetare sau perfectionarea sistemului informational economic.

Rata imobilizarilor corporale depinde, in primul rand, de natura activitatii desfasurate, fiind mai ridicata in cazul unitatilor cu un proces tehnologic complex, si mai scazuta la societatile de comert si prestari servicii.

Daca se analizeaza intreprinderi din acelasi sector de activitate, rata imobilizarilor corporale depinde de optiunile strategice ale fiecareia, de politica de dezvoltare, de conditiile concrete in care isi desfasoara activitatea.

Analiza acestei rate, in cazul a doua unitati, trebuie realizata cu prudenta, daca se are in vedere modul de calcul al valorii nete a imobilizarilor corporale (valoarea de intrare-amortizari-provizioane pentru depreciere). Din acest motiv pot sa apara diferentieri generate de practicarea unor regimuri de amortizare diferite sau a constituirii unor provizioane pentru depreciere a caror marime poate diferi foarte mult.

In ultima vreme, nivelul ratei este influentat si de faptul ca societatile apeleaza din ce in ce mai mult la leasing ca modalitate de finantare a activitatii. Deoarece mijloacele fixe nu sunt in proprietatea societatilor, ele nu se regasesc in bilantul financiar si nu pot fi luate in calculul pentru determinarea ratei.

Rata exprima, de asemenea, capacitatea unei societati comerciale de a rezista in cazul unei crize, de a se adapta la schimbarea brusca a tehnicii sau a cerintelor pietei, deoarece la o valoare ridicata a acestei rate este mai dificila conversia activelor in disponibilitati.

Rata imobilizarilor financiare exprima intensitatea legaturilor si relatiilor financiare pe care o intreprindere le-a stabilit cu alte unitati (mai ales in cazul operatiilor de crestere externa), precum si gradul de implicare a unitatii in activitati financiare de plasare a capitalului excedentar, in finantarea activitatii altor firme.

Rata imobilizarilor financiare este strans legata de marimea intreprinderii si de puterea economico-financiara, avand valori mici in cazul intreprinderilor de dimensiune redusa si valori foarte ridicate in cazul holdingurilor.

2. Rata activelor circulante

Rata activelor circulante (r_ac) reprezinta ponderea activelor circulante in totalul bilantului:

r_ac=Active circulante/Active totale*100.

Intre rata activelor imobilizate si rata activelor circulante exista urmatoarea relatie:

r_ai+r_ac=100

Daca r_ac1> r_ac0:

-ponderea activelor circulante creste ca urmare a modificarii valorii activelor circulante intr-o proportie mai mare decat cea a activului total (I_Ac>I_At);

-limita aprecierii favorabile este data de realizarea cifrei de afaceri cel putin in aceeasi proportie cu valoarea activelor circulante, in conditiile realizarii vitezei de rotatie cel putin la nivelul perioadei de baza (I_CA≥I_Ac; dz=1; sau I_CA>1; dz₁<dz_o, dar I_Vz>I_dz).

Daca r_ac1< r_ac0:

-ponderea activelor circulante scade, ca efect al devansarii modificarii valorii activelor circulante de catre valoarea activului total (I_Ac<I_At);

-limita minima a unei aprecieri favorabile este cresterea vitezei de rotatie a activelor circulante, in conditiile realizarii cifrei de afaceri cel putin la nivelul anului de baza (dz₁<dz_o; I_CA=1; sau dz₁<dz_o; I_CA>1, dar I_dz>I_CA).

Si in acest caz se pot folosi mai multe rate complementare (rate analitice), si anume:

-rata stocurilor;

-rata creantelor comerciale;

-rata investitiilor financiare pe termen scurt;

-rata disponibilitatilor si plasamentelor.

Rata stocurilor (r_s) caracterizeaza nivelul stocajului inregistrat de unitate:

r_s=Stocuri/Activ total*100.

Aceasta rata ia valori diferite, fiind influentata de:

-sectorul de activitate unde isi desfasoara activitatea intreprinderea: rata stocurilor este mai ridicata la intreprinderile din sfera productiei si distributiei si foarte scazuta la intreprinderile din sfera serviciilor;

-durata ciclului de exploatare: rata stocurilor este ridicata la intreprinderile cu durata ciclului de exploatare lung, fata de intreprinderile cu ciclul de exploatare scurt, la care este redusa;

-factori conjuncturali si conditiile pietei: elemente speculative pot determina cresterea sau reducerea ratei, mai ales daca ne referim la modificarea preturilor materiilor prime.

In practica se considera ca un nivel echilibrat al ratei stocurilor ar fi de aproximativ 30% in ramurile industriale si de 40-45% in constructii si comert.

In general, incetinirea vitezei de rotatie a stocurilor, formarea stocurilor fara miscare sau cu miscare lenta se apreciaza negativ datorita dificultatilor de transformare in lichiditati si consecintelor negative asupra solvabilitatii intreprinderii.

Daca se calculeaza rata stocurilor degradate, greu vandabile sau nevandabile in total activ, atunci un nivel de 5% reflecta o situatie nefavorabila in asigurarea unui circuit normal al acestora la nivelul intreprinderii.

Se admite insa ca justificata cresterea stocurilor doar daca are loc o crestere a volumului de activitate, cand se respecta corelatia:

I_CA≥I_S

unde: I_CA- indicele cifrei de afaceri

I_S- indicele stocurilor.

Daca se iau in considerare si elementele componente ale stocurilor, se mai pot determina si alte rate:

- rata materiilor prime=Materii prime/Active circulante*100;

- rata productiei neterminate=Productia neterminata/Active circulante*100;

- rata produselor finite=Produse finite/Active circulante*100;

- rata stocurilor de marfuri=Marfuri/Active circulante*100.

Valoarea acestor rate difera in functie de natura activitatii: pentru intreprinderile productive inregistreaza valori mai ridicate primele trei rate, pe cand pentru intreprinderile comerciale, rata stocurilor de marfuri este preponderenta.

Rata creantelor comerciale (r_c) reflecta politica de credit comercial, exprimand portofoliul de creante din patrimoniul unitatii.

r_c=Creante/Activ total*100.

Rata creantelor este influentata, in primul rand, de domeniul de activitate: este foarte scazuta sau nula in cazul intreprinderilor aflate in contact direct cu o clientela numeroasa, ce achita cumparaturile in numerar (comert cu amanuntul, prestari de servicii catre populatie) si inregistreaza valori mai ridicate in cazul relatiilor inter-intreprinderi.

In cazul relatiilor cu partenerii aflati in aval, marimea ratei este influentata de natura relatiilor, precum si de termenele de plata practicate.

Daca r_cr1>r_cr0:

-ponderea creantelor (I_cr>I_Ac);

-limita minima a unei aprecieri pozitive este data de cresterea vanzarilor in conditiile realizarii duratei de incasare cel putin la nivelul anului de baza (I_Vz>1; dz₁=dz₀; sau I_Vz>1; I_dz1<I_dz0, dar I_Vz>I_dz).

Daca r_cr1<r_cr0:

-ponderea creantelor scade (I_cr<I_Ac)

-limita aprecierii pozitive este data de reducerea valorii creantelor daca se reduce durata medie de incasare, in conditiile realizarii unui volum de vanzari cel putin la nivelul anului de baza (dz₁<dz₀; I_Vz=1; sau dz₁<dz₀; I_Vz>1, dar I_dz> I_Vz).

Valorile considerate normale pentru aceasta rata sunt de 20-30% in cazul intreprinderilor industriale si de 10-15% in cazul unitatilor de constructii si de desfacere cu ridicata.

Analiza creantelor trebuie aprofundata insa cu urmarirea aspectelor analitice ale acestora, cand se are in vedere natura creantelor, certitudinea realizarii lor, precum si termenul de realizare.

Pentru fiecare tip de creanta se poate calcula o rata analitica de structura, prin raportarea creantei la totalul creantelor sau al activelor circulante sau al activelor totale.

Daca ne referim la creantele comerciale neincasate la scadenta, ponderea lor in totalul creantelor comerciale nu ar trebui sa depaseasca 5-10%.

Rata investitiilor financiare pe termen scurt (r_if) reflecta ponderea titlurilor de plasament in total activ.

r_if=Investitii financiare pe termen scurt/Activ total*100.

Nivelul acestei rate depinde de strategia intreprinderii si de nivelul disponibilitatilor banesti disponibile.

Pentru intreprinderile romanesti, nivelul acestei rate este nesemnificativ sau, de cele mai multe ori, zero.

Rata disponibilitatilor banesti (r_db) caracterizeaza gradul de lichiditate al activului.

r_db=Disponibilitati banesti/Activ total*100.

Rata disponibilitatilor reflecta ponderea disponibilitatilor banesti in patrimoniul intreprinderii. Analiza acestei rate trebuie facuta cu multa atentie pentru ca informatiile furnizate pot fi incorecte.

Astfel, o valoare ridicata a disponibilitatilor poate reflecta o situatie favorabila in termeni de echilibru financiar, dar poate fi si semnul detinerii unor resurse insuficient utilizate. De asemenea, nivelul disponibilitatilor poate fi foarte fluctuant intr-un interval de timp foarte redus fie, pe de o parte, ca urmare a unor intrari importante de fonduri, fie, pe de alta parte, sa scada ca urmare a unor plati substantiale.

La nivelul unei intreprinderi se considera acceptabile urmatoarele marimi ale ratei:

- 3-5% pentru ponderea disponibilitatilor banesti in total active circulante;

- 1,5-2% pentru ponderea disponibilitatilor banesti in total activ.