ANALIZA ACTIUNILOR

EXEMPLU DE REDACTARE A REZULTATELOR SI INTERPRETARII ACESTORA

1. Sa se determine si sa se interpreteze indicele P/E (PER) al actiunilor analizate pe baza pretului de inchidere la zi si profitului din ultimul an disponibil.

Rezolvare:

Indicele PER se calculeaza ca raport intre pretul unei actiuni la bursa si profitul pe actiune inregistrat de emitentul actiunilor respective si exprima durata de recuperare a unei investitii intr-o actiune (pretul platit pe actiune) din profiturile obtinute de emitent (EPS), o valoare cat mai mica a acestuia fiind, astfel, preferata de investitori.

In cazul actiunii A, valoarea indicelui P/E (pe baza pretului de inchidere si profitului din ultimul an disponibil) este egala cu 12,50, ceea ce arata ca se anticipeaza o recuperare a investitiei in aceasta actiune in aproximativ 13 ani. Intr-o interpretare "grosiera", situarea valorii acestui indice intre 10 si 15 indica o evaluare rezonabila a actiunii.

In concluzie, actiunea A constituie o investitie atractiva, recomandarea fiind (doar prin prisma acestui indicator) aceea de cumparare.

Se impune insa si determinarea unui indice P/E, ca medie pentru firmele cu acelasi profil, si compararea acestuia cu indicele calculat pentru actiunea A, pentru a sustine, in eventualitatea unei valori mai mici a PER al A, recomandarea de cumparare.

2. Sa se determine si sa se interpreteze indicele P/B al actiunilor analizate pe baza pretului de inchidere la zi si capitalurilor proprii din ultimul an disponibil.

Rezolvare:

Indicele P/B se calculeaza ca raport intre pretul unei actiuni la bursa si valoarea contabila ("book value") a actiunii (calculata ca raport intre capitalurile proprii ale firmei emitente si numarul total de actiuni emise de aceasta) si exprima cat de "scumpa" este o actiune in raport cu valoarea contabila a acesteia sau valoarea "in acte" a firmei (total activ) dupa ce din aceasta au fost scazute toate obligatiile firmei (total datorii).

Pentru actiunea A, valoarea indicelui P/B (pe baza pretului de inchidere la zi si capitalurilor proprii din ultimul an disponibil) este egala cu , adica evaluarea rezonabila a actiunii, ceea ce sustine concluziile anterioare rezultat prin utilizarea indicelui P/E.

3. Sa se construiasca graficul prin bare (HLOC), graficul lumanare si graficul prin punct si cifra (cu simboluri) si sa se arate in ce masura permite identificarea si/sau confirmarea unui trend.

Rezolvare:

(Pentru construirea graficului prin bare si a graficului lumanare se va utiliza Excel.)

Graficul prin punct si cifra va fi construit pentru actiunea A utilizand o casuta de 0,0050 RON si o inversiune de 3 casute (0,0150 RON).

Din analiza graficului cu simboluri (X si O) se constata prezenta unui trend ascendent.

3. Sa se estimeze, luand in considerare o distributie normala, in ce interval se va incadra in urmatoarea sedinta de tranzactionare, cu o probabilitate de 99,7%, rentabilitatea actiunilor.

Rezolvare:

Cu o probabilitate de 99,7% rentabilitatea actiunii se va situa in urmatoarea sedinta de tranzactionare in intervalul:

Cu o probabilitate de 99,7% rentabilitatea actiunii se va situa in urmatoarea sedinta de tranzactionare in intervalul:

8. Sa se precizeze care este portofoliul cu varianta minima si sa i se calculeze rentabilitatea si riscul.

Rezolvare:

Greutatea specifica (proportia) a actiunii A in portofoliul cu varianta minima este:

si )

Greutatea specifica (proportia) a actiunii B in portofoliul cu varianta minima este:

PVM este constituit prin plasarea a 29,21% din suma detinuta in actiunea A si a 70,79% in actiunea B.

Rentabilitatea PVM este egala cu:

Riscul PVM este egal cu:

9. Sa se identifice setul eficient.

Rezolvare:

Setul eficient cuprinde toate portofoliile in care greutatea specifica a actiunii A este cel putin 29,21%.

Dintre portofoliile posibile mentionate, alaturi de PVM, eficiente sunt , , , , ,

3. Sa se determine covariatia rentabilitatilor fiecarei clase de actiuni cu rentabilitatile BET-C.

Rezolvare:

6. Sa se determine valorile zilnice ale variabilei reziduale ε, media si dispersia acesteia pentru fiecare din cele doua actiuni.

Rezolvare:

Rezultatele sunt sintetizate in tabelul 3.6:

8. Sa se reprezinte grafic ecuatia modelului de piata pentru fiecare din cele doua clase de actiuni.

Rezolvare:

a) Actiunea A

- Intersectia cu ordonata:   

- Intersectia cu abscisa:    Se determina R(M) pentru care R(A) este egala cu zero:

Tabelul 3.6 Valorile zilnice ale variabilelor rezidualesi

Figura 3.8 Reprezentarea grafica a ecuatiei modelului de piata pentru actiunea A

1. Sa se masoare performanta portofoliilor eficiente si a portofoliului de piata utilizand indicii Treynor, Sharpe, Jensen si rata de informare (in conditiile unei rate anuale a activului fara risc de 10%).

Rezolvare:

Rata zilnica a activului fara risc este egala cu:

a) Indicele Treynor

Indicele Treynor al portofoliului este egal cu:

Rezultatele pentru celelalte portofolii eficiente sunt sintetizate in tabelul 4.1.

Tabelul 4.1 Indicele Treynor al portofoliilor eficiente

2. Sa se aprecieze care este portofoliul cel mai performant si sa se interpreteze rezultatul obtinut.

Rezolvare:

a) Evaluarea performantei prin indicele Treynor

Cel mai mare indice Treynor calculat este cel al portofoliului . Pentru a demonstra ca acesta este si cel mai performant dintre portofoliile eficiente identificate trebuie ca valoarea sa sa fie superioara si valorii indicelui Treynor calculata pentru portofoliul de piata (BET-C), ceea ce se si intampla: