ANALIZA FUNDAMENTALA - Evaluarea actiunilor,modalitati de estimare

ANALIZA FUNDAMENTALA

1. Evaluarea actiunilor,modalitati de estimare

In cadrul oricarui proces de luare a deciziilor de investitie, aspectul fundamental il reprezinta cunoasterea unor informatii corecte si actuale. Decizia de investitie are, in consecinta, la baza o analiza investitionala care pleaca de la evaluarea factorilor calitativi ai unui portofoliu si continua cu determinarea momentelor optime de vanzare si cumparare a activelor financiare din care este constituit. Aceasta analiza a investitiei de portofoliu este constituita dintr-o analiza fundamentala si o analiza tehnica.

La inregistrarea unei societati pe actiuni, aceasta este autorizata sa emita un anumit numar de titluri, fiecare din ele avand aceeasi valoare nominala.

Introduse in Bursa -piata secundara- actiunile vor cota la o valoare de piata diferita de cea nominala si determinata zilnic de raportul dintre cererea si oferta, care se manifesta pentru titlurile respective.

Valoarea bursiera a unei societati- capitalizarea bursiera- este data de numarul de actiuni multiplicat cu cursul Bursei, [prin urmare ea nu corespunde valorii capitalului social si se modifica zilnic in raport cu cotatia bursiera.

Evaluarea actiunilor este impusa de necesitatea determinariii titlurilor financiare care sunt negociabile pe piata, in functie de indicatorii financiari realizati de societate.

Metodele de evaluare curente sunt:

-Metoda absoluta

-Metoda relativa

Esenta metodei fundamentale a valorilor mobiliare este aceea ca valoarea actiunilor reflecta un numar mare de conditii economice. O schimbare in aceste conditii economice, denumite factori fundamentali poate determina o schimbare in valoarea actiunilor. Factorii fundamentali, care determina valorea titlurilor sunt foarte numerosi, analistii incercand sa identifice acesti factori care influenteaza valorile mobiliare.

Abordarea fundamentala ar putea sa nu indice valoarea actiunilor intr-o anumita zi, dar indica in ce directie se va indrepta pe viitor pretul actiunilor.

Analiza fundamentala are anumite avantaje si dezavantaje.

Avantaje ale analizei fundamentale:

-disciplina;

-riscul;

-relatia dintre pretul curent si performantele pietei;

Dezavantaje ale analizei fundamentale:

-previziunile variabilelor fundamentale

-schimbarea pulsului pietei si ciclurile pietei.

Evaluarea actiunilor se poate realiza pornind de la o serie de indicatori si marimi precum :

1)Dividendul pe actiune(DPA)-reprezinta retribuirea facuta de societate catre detinatorul de actiuni.

2)Randamentul actiunii(η)-este dat de randamentul produs de dividend si de plus valoarea de capital.Este rezultatul raportului dintre dividend plus diferenta dintre cursul actiunii la doua momente diferite si cursul actiunii in momentul zero.

3)Rata de distribuire a dividendelor(d)-reprezinta procentul din beneficiul exercitiului financiar care este distribuit actionarilor.El se calculeaza raportand suma dividendelor nete la beneficiul net al exercitiului financiar avut in vedere.

4)Beneficiul pe actiune(BPA)-este un element esential al valorizarii unei actiuni.El semnifica imbogatirea teoretica a actionarului pe parcursul unui an.

5)Cursul actiunilor in corelare cu rentabilitatea ceruta de actionari si coeficientul de capitalizare(PER)

PER-ne indica cati ani sunt necesari pentru a putea acoperii cu beneficiile obtinute valoarea intreprinderii.

in absenata unei cresteri reale a intreprinderii ,respectiv atunci cand intreprinderea distribuie totalitatea beneficiilor sale fara anularea productivatatii,beneficiile si dividendele sunt constante , iar actiunea apare ca o renta perpetua.

6)Capitalizare bursiera-se determina ca si produs intre numarul de actiuni emise si cursul bursier al actiunilor.

2. Modalitati de estimare a valorii intrinseci ; analiza tehnica : BET-C,BET-FI

Evolutia indicilor, BET-C (ROL) si BET-FI( ROL ) in perioada 01-30.11.2006 este redata in graficul urmator

Grafic 1.

Analiza tehnica BET-C ( ROL):

Analiza evolutiei indicelui BET-C ( ROL), in perioada 3.10.2005 - 1.11.2005 este redata mai jos.

Indicele BET- C ( ROL ) a inregistrat o valoare maxima de 3908.71 puncte in data de 01.11.2006 si o valoare minima de 3703.08 puncte in data de 30.11.2006.

3.Cursul Bursier si informatia bursiera :

Cursul Bursier - in perioada analizata si evolutia acestuia este redata in urmatorul grafic;

Grafic 2.

In perioada analizata ies in evidenta doua scaderi bruste, un minim in care valoarea actiunilor scade la 0 in data de 02 si 03.11.2006, dar si pe parcursul mai multor zile, in 14, 15, 16-19.11.2006 in afara acestor perioade de scadere brusca pretul actiunilor se mentine la un nivel constant, ceea ce arata totusi un oarecare interes pentru acest titlu.

4.Analiza grafica

Analiza grafica studiaza modificarile de pret ale actiunilor pe termen scurt ,pornind de la influenta factorilor interni ai pietei financiare asupra directiei si variatiilor de curs ale titlurilor.

Pe baza rezultatelor analizei grafice, putem identifica tendintele pe termen scurt in evaluarea actiunilor, insa acest lucru presupune si un studiu istoric al cursului care trebuie efectuat pe o perioada de cel putin 6 luni pentru a putea fi inteles comportamentul unui titlu. Reprezentare grafica a cursului trebuie sa ne indice: cel mai mare curs al actiunii; cel mai mic curs al actiunii; ultimul curs al actiunii; volumul tranzactiilor

Evolutia pretului titlului ALR

Grafic 3.

Dupa cum se observa evolutia pretului actiunilor ALR pentru 6 luni/2006 a fost oscilant, insa spre finalul perioadei analizate, are un trend ascendent pe piata bursiera.

Media mobila ponderata

Grafic 3.grafic tip Candle

Asa cum se observa si in graficul preluat de la BVB, media mobila ponderata are o evolutie crescatoare, in momentul de fata situandu-se pe un trend crescator.

Aici cred ca este important sa explicam tipul de grafic utilizat

Graficul prin candlesticks

In anii 1600 japonezii au inventat o metoda de analiza tehnica pentru a analiza contractele de orez.Aceasta tehnica a fost numita analiza candlestick. Steven Nison a popularizat graficul prin candlestick in restul lumii si a devenit cel mai cunoscut expert in interpretarea acestui tip de grafic.

Metoda de reprezentare grafica prin candlesticks (sfesnice) este oarecum similara celei prin bare.Reprezentarea grafica prin metoda candlesticks permite evidentierea evolutiei de ansamblu a unei zile bursiere (de crestere sau scadere), prin compararea cursului de inchidere cu cel de deschidere.

Plecand de la conceptiile chinezesti despre cele doua tipuri de energie (Yin, negativa si Yang pozitiva), analistii japonezi realizeaza o similitudine intre comportamentul bursier al unei zile si infuziile de energie corespunzatoare. Astfel, un curs de inchidere superior celui de deschidere corespunde unei zile cu energie negativa (zi Yin sau zi negativa), iar un curs de inchidere inferior unuia de deschidere corespunde unei zile de energie pozitiva (zi Yang sau zi pozitiva). Axioma metodei rezida in interpretarea ca o piata este economic pozitiva daca se inregistreaza evolutii ascendente ale cursurilor titlurilor (sau ale indicelui general). Graficul corespunzator va fi format din mai multe desene standard, care au insa elemente comune .

un dreptunghi vertical (corpul), ale carui limite sunt date de cursurile de inchidere si de deschidere ale zilei respective.

bare verticale pe linia mediana a dreptunghiului, dar in afara acestuia, denumite umbre, reprezentand cursurile extreme ale zilei respective (situate in afara intervalului deschidere-inchidere).

culoarea corpului, reprezentand evolutia bursiera a zilei: pozitiva (dreptunghi alb) sau negativa (dreptunghi negru).

Acest tip de figura (candlestick) permite o mai buna analiza a evolutiei bursiere pe parcursul unei zile, atat pentru un anumit titlu mobiliar,cat si pentru piata in ansamblul sau. In functie de valorile pe care le iau cele patru tipuri de cursuri dintr-o zi se pot determina mai multe configuratii de baza  care se pot clasifica in trei mari categorii : configuratii de crestere , de scadere sau neutre :

Configuratii de crestere

Este denumita linia alba lunga sau Yang minor. Este o linie de crestere .Se deseneaza atunci cand pretul deschide aproape de pretul minim si inchide mult mai sus, aproape de pretul maxim.

Este denumita ciocanul sau Yin major si este o formatiune de crestere si apare de obicei dupa o perioada prelunga de scadere. Daca apare dupa un trend de crestere se numeste cataratorul.Corpul poate fi plin sau neumplut.

Aceasta formatiune este denumita linia care strapunge. Este o formatiune de crestere si este opusa cerului negru acoperit. Prima linie este o linie lunga neagra, urmata de o linie lunga alba. Linia a doua deschide mai jos decat minimul primei linii si inchide peste jumatatea corpului primei linii.

Denumita linia bullish inghititoare, aceasta formatiune este puternic crescatoare in special daca urmeaza dupa un trend descrescator.Apare cand o formatiune mica bearish este inghitita de o formatiune alba lunga.

Este o formatiune de crestere ce semnifica un potential bum. "Steaua " confirma o posibila rasturnare a trendului catre o crestere generala a preturilor semnificata de formatiunea alba lunga. Aceasta stea poate fi goala sau umpluta.

Este o formatiune numita stea doji de crestere. Steaua indica un curs in sens opus, iar steaua indica indecizie. De aceea aceasta formatiune indica inversarea trendului urmata de o perioada incerta. Trebuie sa se astepte o confirmare a trendului inainte sa se tranzactioneze.Prima linie poate fi plina sau neumpluta.

Configuratii de scadere

Se numeste linie neagra lunga. Apare cand cursul deschide aproape de maximum si inchide semnificant mai jos aproape de minim.

Aceasta formatiune se numeste cataratorul. Aceste linii sunt linii de scadere daca urmeaza dupa un trend de crestere. Daca urmeaza dupa un trend de scadere este denumit ciocan. Corpul poate fi gol sau plin.

Cerul negru acoperit. Este o formatiune de scadere. Scaderea este mai semnificativa daca corpul celui de-al doile corp este mai jos decat corpul celeilalte formatiuni.

Denumita linie bearish iinghititioare, aceasta formatiune este una puternic de scadere daca e precedata de un trend ascendent. Apare cand o formatiune mica bullish este inghitita de o formatiune bearish .

Este o formatiune de scadere ce semnifica un posibil reviriment.Poate fi plina sau goala.

Steaua doji. Steaua indica un trend in schimbare, iar doji indica o perioada de incertitudine.Trebuie asteptata o confirmare a trendului inainte de a tranzactiona in timpul acestei formatiuni.

Steaua tragatoare. Aceasta formatiune semnifica o posibila inversare a trendului mai ales dupa o crestere puternica.Corpul stelei apare langa pretul minim si linia trebuie sa aiba o linie superioara lunga.

Formatiuni reverse

Formatiunea doji cu picioare lungi . Aceasta formatiune semnifica deseori o schimbare a trendului . Apare cand deschiderea si inchiderea sunt la acelasi nivel si diferenta dintre minim si maxim este mare.

Formatiunea dragonul zburator. Aceasta formatiune semnifica o schimbare a trendului . Apare cand inchiderea si deschiderea sunt la acelasi nivel si minimul este semnificativ mai jos decat inchiderea, deschiderea si maxim.

Formatiunea piatra de mormant. Aceasta formatiune semnifica o schimbare a trendului. Apare cand deschiderea, inchiderea si minimul sunt la acelasi nivel, iar maximul este mult mai mare.

Steaua indica un trend in schimbare. Steaua este o formatiune cu un corp mic care apare dupa un corp mult mai mare, iar corpurile nu se intrpatrund. Umbrele se pot intrepatrunde.

Steaua doji. Steaua indica o schimbare a trendului, iar doji indica un moment de indecizie.Trebuie asteptata o confirmare anaintea tranzactionarii stelei doji.

Formatiuni neutre

Corpurile rotitoare sunt formatiuni neutre. Apar cand distanta dintre minim si maxim, si inchidere si deschidere este relativ mica.

Steaua doji este o formatiune ce implica incertitudinea. Pretul de inchidere si de deschidere este acelasi. Aceste linii pot aparea in diferite alte formatiuni.

Formatiunea harami (insarcinat ) indica o descrestere momentana.

Este o formatiune harami in cruce. Semnifica acelasi lucru ca si formatiunea harami, doar ca este urmata de o formatiune doji ce implica o mai mare incertitudine.