Devizele: definitie, convertibilitate, sistemul monetar international

Devizele: definitie, convertibilitate, sistemul monetar international

Pietele valutare si cursul de schimb joaca un rol fundamental in finantarea internationala a operatiunilor de comert exterior denominate in monede diferite. Evolutia cursurilor de schimb pe aceasta piata este determinata de factori specifici si are un impact direct asupra costului total al operatiunii de comert exterior. Intelegerea modului de functionare a pietei valutare si a mecanismului de formare a cursului de schimb prin prisma factorilor care il influenteaza dar si a principalelor tipuri de operatiuni derulate pe aceasta piata constituie un pas important in abordarea unor aspecte importante legate de finantarea internationala: riscurile si costul total al finantarii. Cu cat cunoasterea problemelor legate de piata valutara sunt mai bine intelese de catre cei implicati in afacerile internationala, cu atat acuratetea previziunilor legate de evolutia cursului de schimb este mai mare.

Conceptele de baza cu care se opereaza pe pietele valutare sunt:

Devizele sau valutele sunt monedele straine aflate in circulatie pe diferite  piete straine, altele decat apartinand tarilor de emisiune. Tot in aceasta categorie sunt incluse si alte instrumente financiare cu scadenta scurta (pana in trei zile) emise pe piata monetara si denominate in moneda straina (hartii comerciale, ordine de plata, note).

Cursul de schimb este pretul sintetic la care se vand sau se cumpara devizele pe o piata valutara locala sau pe piata valutara internationala. Este un pret format in principal de piata insa in unele cazuri statul poate avea un rol important in stabilirea acestui pret.

Piata valutara este cadrul organizat unde se tranzactioneaza (se vand si se cumpara) valute. Reglementarea acestei piete este facuta de Banca Centrala. Unii specialisti includ aceasta piata in cadrul pietei monetare bazandu-se  pe ideea ca pe piata se vand si se cumpara monede straine in schimbul monedei nationale.

Regimul valutar este ansamblul de reglementari stabilite de Banca Centrala cu privire la functionarea pietei valutare, accesul pe aceasta piata al persoanelor juridice sau fizice, mecanismul de formare al cursului de schimb, convertibilitatea monedei nationale, rolul si interventia statului in formarea cursului etc.

In principal, piata valutara are doua componente majore: piata valutara propriu - zisa si piata caselor de schimb. Cea mai mare parte a operatiunilor valutare se desfasoara pe piata valutara propriu - zisa (in Romania mai mult de 80% din operatiunile cu valute), pe aceasta componenta bancile jucand un rol important, acela de intermediar financiar.

Un loc aparte in ansamblul operatiunilor de pe piata valutara il constituie operatiunile interbancare - operatiuni de vanzare / cumparare de valuta intre bancile comerciale.

Conform unei alte clasificari ce are in vedere orizontul de timp al operatiunilor derulate pe piata exista:

Piata valutara la vedere (spot): - este piata pe care se deruleaza vanzari sau cumparari de valuta cu decontare imediata (maxim 48 ore);

Piata valutara la termen (forward): - piata pe care se tranzactioneaza valute cu decontare viitoare (pana la un an).

Pe piata valutara se opereaza cu mai multe rate ale cursului de schimb:

Rata nominala de schimb: - calculata ca raport intre doua monede diferite.

Rata reala: - calculata pe baza ratei nominale de schimb ajustata cu diferentialul de inflatie.

Rata efectiva: - calculata ca o medie ponderata sau simpla a ratelor nominale de schimb ale principalelor devize;

- este un indicator de competitivitate important (arata competitivitatea unei tari in context international);

- ponderarea in calculul acestei rate are in vedere principalii parteneri comerciali, creditori sau investitori.

Rata reala efectiva: - se calculeaza pe baza ratei efective ajustate cu diferentialul de inflatie ponderat (un astfel de indicator este calculat de FMI, Morgan Guaranty Trust Company, Federal Reserve Bank etc.).

Convertibilitatea monedei are in vedere ansamblul de restrictii cu privire la derularea de operatiuni pe piata valutara, implicarea persoanelor fizice in tranzactii valutare, transferul de fonduri denominate in valuta in afara granitelor tarii.

Se poate vorbi in acest caz de existenta mai multor situatii posibile privitoare la restrictiile impuse schimburilor valutare de pe piata monetara, instrumentelor ce pot fi utilizate precum si transferurilor valutare in strainatate:

Neconvertibilitate: - este puternic restrictionata implicarea in operatiuni valutare de orice fel a persoanelor juridice si fizice rezidente si nerezidente.

Convertibilitate de cont curent: - este eliminata orice restrictie cu privire la operatiunile valutare de cont curent (export / import de marfuri si servicii, transferuri unilaterale, venituri din dobanzi, dividende, rente, chirii, salarii);

Convertibilitate de cont de capital: - permite derularea fara nici o restrictie a operatiunilor valutare specifice contului de capital si financiar din balanta de plati externe. Aici sunt vizate in principal investitiile straine si cele de portofoliu realizate de nerezidenti in tara si de rezidenti in strainatate

Convertibilitate deplina: - consta intr-o aplicarea unei convertibilitati atat de cont curent cat si de cont de capital.

Observatie: Romania are in prezent o convertibilitate de cont curent, toate operatiunile aferente contului curent din balanta de plati fiind eliberate de orice fel de restrictii in ceea ce privesc operatiunile pe piata valutara.

Sistemul Monetar International a cunoscut schimbari majore in ultimii ani, in prezent majoritatea monedelor straine au o evolutie legata de evolutia celor mai puternice monede. Se poate afirma  cu usurinta ca in ultima perioada volatilitatea cursurilor de schimb a crescut semnificativ. Evolutiile de pe pietele financiare internationale ale celor mai importante monede straine scoate in evidenta urmatoarele caracteristici:

volatilitate din ce in ce mai mare a ratelor de schimb;

existenta unei corelatii pozitive foarte puternice intre cursurile spot si cursurile forward;

prima sau discount - ul forward au inceput sa fie ajustate cu o prima de risc;

volatilitatea pe termen scurt a cursului nominal de schimb a inceput sa fie mai mare decat volatilitatea preturilor pe pietele interne.

aparitia unei evolutii diferite a cursului nominal fata de cel real, de la piata la piata, in functie de regimul valutar practicat.