Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni

Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni

Imprumuturile din emisiuni de obligatiuni , sunt denumite si imprumuturi obligatare.

Obligatiunile sunt titluri de valoare negociabile , titluri de credit pae baza carora intreprinderea imprumuta sume pe piata de capital :dovedesc calitatea detinatorului de creditor al societatii si ii dau dreptul de a incasa o dobanda fixa.

Obligtiunile sunt valori mobiliare cu risc scazut si venit fix, tranzactionabile pe pietele bursiere organizate. Motivul pentru care acestea nu au fost analizate de noi pana in prezent este ca acest instrument foarte important al pietei de capital este practic inexistent in Romania, la acest moment.

Obligatiunile reprezinta un titlu de creanta asupra societatii emitente. Concret, societatea are nevoie la un moment dat de finantare si se imprumuta prin emisiune de obligatiuni de la persoane fizice si juridice interesate, cumparartori ai acestor obligatiuni. Finantarea prin obligatiuni reprezinta pentru societatile comerciale o alternativa la imprumutul bancar.

Obligatiunile sunt de mai multe tipuri, in functie de metoda de rambursare, plata dobanzii, metoda de distributie, etc. Un criteriu important de departajare a acestora il contstituie garantarea obligatiunilor cu active ale emitentului sau printr-o polita de asigurare a riscului financiar.

Pentru investitori, obligatiunile reprezinta o investitie eficienta din punct de vedere al raportului performanta/risc. Astfel, la scadenta, posesorului obligatiunilor i se ramburseaza suma cu care a imprumutat emitentul (valoarea nominala a obligatiunilor). De asemenea, posesorul obligatiunilor este indreptatit sa primeasca o dobanda platita de emitent (din acest motiv, obligatiunile numindu-se valori mobiliare cu venit fix).

Obligatiunile reprezinta o buna investitie pentru investitorii in actiuni pe piata de capital din Romania, in conditiile in care evolutia unora din actiunile cotate a fost sub asteptari. Completarea unui portofoliu de actiuni cu obligatiuni va duce la reducerea riscului portofoliului prin diversificare, dar si cresterea performantelor prin asigurarea unui venit stabil sub forma dobanzii. Obligatiunile se recomanda si investitotilor incepatori, care nu detin un portofoliu de actiuni, dar se pot familiariza cu mecanismele pietei de capital in conditii de risc redus, prin cumpararea de obligatiuni. De asemenea, investitia in obligatiuni este recomandata si investitorilor institutionali (fonduri de investitii, banci, societati de asigurari), acestea putand asigura o rentabilitate superioara instrumentelor utilizate in prezent de aceste institutii (titluri de stat, plasamente interbancare) in conditii de risc redus.

Obligatiunile se coteaza la bursa pentru a permite libera transferabilitate a acestora. Astfel, la fel ca si in cazul actiunilor, obligatiunile vor avea un curs de piata, stabilit pe baza cererii si ofertei la bursa. Aceasta va duce la posibilitati suplimentare de castig prin specularea diferentelor de curs. In momentul de fata atat Bursa de Valori Bucuresti cat si societatea de Bursa Rasdaq sunt pregatite pentru tranzactionarea obligatiunilor, insa la acest moment nu se tranzactioneaza (si nici nu s-a tranzactionat niciodata pana acum) nici o emisiune de obligatiuni pe cele doua piete.

Societatile comerciale romanesti au apelat foarte rar pana in prezent la emisiunea de obligatiuni, existand numai cateva emisiuni de obligatiuni private, despre care nu exista practic informatii. Referitor la emisiunile cu subscriptie publica, acestea au fost si mai rare ? practic singura emisiune publica de obligatiuni fiind cea efectuata de Combinatul Siderurgic Siderca Calarasi (societate cu capital majoritar de stat), emisiune care nu s-a bucurat de prea mult succes, datorita situatiei financiare dificile a societatii emitente si a perspectivelor slabe ale acesteia.

Si administratia de stat (in special administratiile locale) poate emite obligatiuni, insa nici aceasta forma de finantare nu a fost utilizata pana in prezent (au existat intentii, ca de exemplu cea a orasului Sinaia, insa acestea nu s-au concretizat).

Lipsa acestor instrumente pe piata romaneasca are mai multe cauze, printre acestea numarandu-se instabilitatea mediului economico-financiar romanesc, dificultatile cu care se confrunta agentii economici in prezent dar si lipsa de interes a institutiilor pietei pentru promovarea unor astfel de instrumente foarte necesare.

A existat intentia societatii Impact de realizare a unei emisiuni, insa aceasta modalitate de finantare a fost abandonata tot din cauza instabilitatii mediului financiar (in special fluctuatiile semnificative ale unor parametri precum ratele dobanzilor pe piata interbancara si rentabilitatile titlurilor de stat). Exista insa semnale ca aceste instrumente vor fi luate in considerare in viitor. Astfel, exista o serie de societati private (ca de exemplu Valmetex) care intentioneaza finantarea prin obligatiuni. De asemenea, exista si o intentie a Conel de emitere a obligatiunilor si tranzactionare a acestora pe piata de capital. Probabil mai exista si alte societati care intentioneaza astfel de emisuni, dar ale caror intentii nu au fost facute inca publice.

Emitentul obligatiunilor se obliga sa rascumpere la scadenta obligatiunile.Dobanda se calculeaza in functie de rata anuala a dobanzii si de valoarea  nominala indiferent de pretul de emisiune sau de rascumparare.Cel care ia impriumutul ii promite celui care oferaimprumutul o suma fixa intr-un anumit numar de ani.In plus cel care ia cu imprumut este de acord sa- i plateasca - trimestrial , semestrial sau anual - celui care ofera imprumutul un venit fix pentru suma imprumutata numit cupon.

Daca persoanele care au acordat imprumuturi pe baza de obligatiuni vor sa-si rascumpere banii inainte de scadenta se poate face apel la piata bursiera primind un pret care difera atat fata de valoarea nominala cat si fata de valoarea de rambursare. Obligatiunile nu confera posesorilor nici o putere decizionala.Obligatiune mai este definita prin valoarea de emisiune,plata dobanzilor, calendarul de amortizare sau de rambursare si pretul de rambursare
In practica economiei de piata se pot utiliza mai multe tipuri de obligatiuni :
1)obligatiuni simple(clasice)

In situatia in care societatea procedeaza la emisiunea unui imprumut pe baza de obligatiuni, ea remite fiecarui creditor un numar de titluri corespunzator sumei angajate.

Imprumuturile se adreseaza populatiei, societatilor si institutiilor financiare si de credit,astfel ca marile unitati economice au avantajul de a avea o baza foarte larga de creditare putand negocia conditii mult mai favorabile de imprumut.
Dobanda in procente se poate calcula prin raportarea cuponului venitului anual la valoarea nominala si deinmultit cu 100.
2)obligatiuni indexate

Sunt denumite astfel pentru ca pretul de rambursare si/sau dobanda variaza in conformitate cu un indice stabilit apriori. Astfel obligatiunile pot fi indexate cu un indice special care are legatura directa cu activitatea societatii (cifra de afaceri, pretul produselor, valoarea adaugata si uneori profitul).
Aceste obligatiuni sunt avantajoase pentru creditori deoarece societate in cazul unei activitati economice favorabile, intampina si un serviciu crescut al datoriei.
3)obligatiuni participante

Aceste obligatiuni sunt o varianta a obligatiunilor indexate caracterizate prin aceea ca dau dreptul la o dobanda fixa plus o dobanda suplimentara indexata in functie de evolutia profiturilor societatii.

4)obligatiuni convertibile in actiuni

Se caracterizeaza prin dreptul pe care-l ofera detinatorilor de a-si transforma creantele dupa un termen in actiuni la libera optiune a creditorilor. Decizia se manifesta intr-o anumita perioada, dupa care convertibilitatea nu mai e posibila.
Detinatorii acestui tip de obligatiuni sunt avantajati prin aceea ca au garantia rambursarii minimale (la valoarea nominala) insotita si de posibilitatea de a obtine un castig suplimentar important pentru ca valoarea reala a acestor obligatiuni urmareste indeaproape valoarea actiunilor si poate atinge niveluri mult mai mari.

Obligatiunea convertibila este preferabila celei clasice, in special datorita posibilitatii de a se beneficia de cresterea reala a volumului si a eficientei activitatii.
Ea este preferabila chiar si actiunilor deoarece ofera siguranta fata de o eventuala scadere a cursului actiunilor, iar daca nu se procedeaza la convertirea ei in actiuni ramane un instrument generator de venituri anuale constante.
Emitentul obligatiunilor convertibile poate oferi o dobanda mai mica fata de obligatiunile clasice.
Pentru societati emiterea de obligatiuni convertibile constituie de fapt o amanare a majorarii de capital si o ocolire a apelarii la majorarea clasica prin noi emisiuni

Pretul unei obligatiuni este dat de relatia:

PRET=CUPON/RATA DOBANZII

Cu cit venitul anual fix adus de abligatiune este mai mare , cu atat investitorii vor fi mai stimulati sa cumpere acest tip de titluri , deci cerere va fi mai mare si pretul va creste.Cu cit rata dobanzii pe piata monetara este mi mare , cu atat cei care fac plasamente vor fi mai tentati sa depuna banii la banca.Oferta creste deoarece cei cre au cumparat obligatiuni doresc sa le vanda , ca sa aiba bani pentru ai depune la banaca.