Masurarea incertitudinii in afaceri

Masurarea incertitudinii in afaceri

Orice decizie de afaceri, de investitii a capitalului, necesita o previziune a evenimentelor viitoare. Privitor la finantarea afacerii, previziunile importante sunt cele legate de fluxurile de numerar ale afacerii in care se investeste capitalul. De regula, previziunea in cauza se concretizeaza intr-un numar estimat, o estimatie punctuala fiind considerata cea mai probabila. Acest numar prognozat, aceasta estimatie punctuala se refera la o rentabilitate previzionata care pune in centrul discutiei probabilitatea de realizare, respectiv daca realizarea rentabilitatii previzionata:

- este certa?

- este incerta?

- are o probabilitate medie?

In atare situatie, prin necunoasterea probabilitatii de aparitie a evenimentului viitor - realizarea rentabilitatii previzionate - exista un grad de incertitudine care poate fi definit si masurat prin distributia de probabilitate. Intr-o forma simpla, distributia de probabilitate poate fi reprezentata de cateva rezultate potentiale, referitoare la:

- estimarea optimista la care investitorii se asteapta daca economia este in avant

- estimarea cea mai probabila la care investitorii se asteapta daca economia functioneaza la un nivel normal;

- estimarea pesimista la care investitorii se asteapta daca economia este in regres.

Este important a se asocia variantelor estimate, probabilitati a caror suma se fie egala cu 1.

Exemplu: Pentru determinarea distributiei de probabilitate a unei afaceri realizate in firma Alfa, reprezentand un proiect "X" care costa 500 000 mii de euro, se procedeaza la elaborarea a trei scenarii alternative intocmite in baza fluxurilor de numerar prevazute a se obtine timp de 3 ani pe baza urmatoarelor rate de rentabilitate asteptate:

Rata de rentabilitate asteptata pentru proiectul in cauza se determina pentru fluxurile de numerar previzionate utilizand urmatoarea ecuatie:

unde, C_u = capital utilizat

F_n = flux de numerar preconizat

r = rata de rentabilitate asteptata

Astfel:

- in varianta optimista:

r = 0,5 respectiv 50%

- in varianta normala:

r = 0,25 respectiv 25%

- in varianta pesimista:

r = -0,1 respectiv -10%

In baza celor prognozate pentru proiectul "X" se poate stabili grafic distributia de probabilitate, dupa cum urmeaza:

Proiectul "X"

Presupunem ca in firma Alfa exista si proiectul "Y" care are urmatoarea distributie de probabilitate, potrivit graficului prezentat mai jos:

Proiectul "Y"

Comparand cele doua distributii de probabilitate a ratelor de rentabilitate rezulta:

- distributia de probabilitate a proiectului "Y" este mai ingusta (mica), ea se desfasoara de la 0,15 la 0,45;

- distributia de probabilitate a proiectului "X" este mai mare, ea se desfasoara pe intervalul de la -0,1 la 0,5.

Cu cat distributia de probabilitate a ratelor de rentabilitate asteptate de la o afacere (un proiect) este mai ingusta, cu atat este mai probabil ca rentabilitatea reala sa fie mai apropiata de rentabilitatea asteptata si cu atat este mai mic riscul afacerii (proiectului).

Prin urmare, proiectul "Y" are un risc mai mic decat proiectul "X" deoarece fiecare dintre rentabilitatile posibile ale proiectului "Y" este mai apropiata de rentabilitatea asteptata fata, de rentabilitatile posibile ale proiectului "X".

Rata estimata (asteptata) a rentabilitatii unui proiect este data de suma produselor determinate in cele trei variante (optimista, normala, pesimista), prin inmultirea probabilitatii asociate (P) cu rata de rentabilitate preconizata (r), astfel:

In cazul proiectului "X" rata estimata a rentabilitatii este 0,29, respectiv 29%.

Relatia de calcul a ratei estimative a rentabilitatii este urmatoarea:

unde,

R_er - rata estimata a rentabilitatii

p_i - probabilitatea asociata variantei i;

r_i - rata de rentabilitate asteptata a variantei i;

i - varianta scenariului alternativ;

n - numarul variantei.