ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARA A

societatilor ANTIBIOTICE IASI si TERAPIA SA

SC. TERAPIA S.A.

SC TERAPIA SA este o companie cu sediul in Romania care are ca obiect principal de activitate productia si comercializarea produselor farmaceutice si chimice. Capitalul social este de 306.613.680 mii lei subscris si varsat integral, divizat in 306.613.680 actiuni dematerializate cu valoare nominala de 1.000 lei. Actionarii principali ai companiei sunt Romanian Investment Company-Cyprus ( 20%), Sc Romfarmachim Sa (10.69%), Romanian Investment Fund-Cyprus (16.99%) si alti actionari persoane fizice si juridice ( care detin fiecare mai putin de 10%).

Societatea are incheiate cu actionarul Sc Romfarmachim Sa ( parte din Sc Romferchim Sa) contracte de import in comision pentru materii prime, export in comision pentru produse finite si contract de livrare produse finite. De asemenea, societatea are contracte de livrare produse finite si de inchiriere mijloace fixe cu Sc Terapia Distributie Srl, societate la care detine 100% din partile sociale.

I.          ANALIZA PERFORMANTELOR ECONOMICO-FINANCIARE

I.1. Cifra de afaceri

1.Analiza dinamicii cifrei de afaceri:

a) modificari absolute: CA1-CA0= 1.049.772.080-882.553.375=167.218.705

b)      indici cu baza fixa: CA1/CA0*100=1.049.772.080/882.553.375*100=118.94%

Se observa o crestere a cifrei de afaceri in anul 2002 fata de 2001.

2.Analiza structurii cifrei de afaceri:

a)      ponderea componentelor cifrei de afaceri

(2001): g1= CA(prod finite)/CAtotala*100=97.90%

g2= CA(marfuri)/CAtotala*100=2.1%

(2002): g1= CA(prod finite)/CAtotala*100=93.87%

g2= CA(marfuri)/CAtotala*100=6.13%

Din procentele de mai sus reiese ca ponderea majoritara in cifra de afaceri o are activitatea de vanzare a produselor finite, activitatea de cumparare si vanzare a marfurilor ocupand doar 2.1% in 2001 si 6.13% in 2002.

(2002): g1=CAintern/CAtotala*100=78%

g2=CAexport/CAtotala*100=22%

Pentru 2002, in notele explicative se precizeaza ca din total cifra de afaceri 78% reprezinta ponderea vanzarilor la intern, de unde reiese interesul de comercializare a produselor pe piata interna, si mai putin la export.

I.2.Valoarea adaugata

(2001): Qa=499.404.651

gr. de integrare pe verticala=Qa/CA=0.56

(2002): Qa=555.585.261

gr. de integrare pe verticala=Qa/CA=0.53

Din analiza gradului de integrare pe verticala reiese ca in companie se realizeaza un numar mic de etape de obtinere a produsului finit.

I.3. Analiza rentabilitatii( profitului)

1.Analiza structurala a profitului dupa natura veniturilor si cheltuielilor

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune:

Se constata ca in 2001, 77.1% din rezultatul net este rezultatul exploatarii, ceea ce constituie situatia normala, care atesta eficienta activitatii de baza; rezultatul financiar reprezinta doar 21% din rezultatul net. In 2002, 87.6% din rezultatul net este rezultatul exploatarii , cel financiar reprezentand doar 12.4% . Comparand cei doi ani, rezulta ca ponderea rezultatului exploatarii in total rezultat a crescut destul de mult %), concluzia fiind ca aceasta intreprindere este rentabila, ca are o marja acceptabila, si ca atare se pot face estimari ale profitului care sa constituie un punct de atractie pentru plasamentele de capital.

2.Analiza ratelor financiare:

a) rata marjei comerciale:

(2001): 1.746.708/18.495.738*100=9.44%

(2002): 18.865.648/64.317.746*100=29.33%

Se observa o crestere in 2002 fata de 2001 a adaosului comercial pentru marfurile cumparate si vandute.

b) rata valorii adaugate:

(2001): 499.404.651 1.746.708+941.894.960)*100=52.92%

(2002): 555.585.261 18.865.648+956.486.375)*100=56.96%

Comparativ cu 2001, rata valorii adaugate a crescut cu 4.04%, de unde reiese ca atat pentru marfuri , cat si pentru produsele finite adaosurile comerciale au crescut.

c)rata EBE:

(2001): 279.152.537/941.894.960*100=29.67%

(2002): 379.214.870/956.486.375*100=39.64%

d)rata marjei brute a exploatarii:

(2001): 279.152.537/882.553.375*100=31.63%

(2002): 379.214.870/1.049.772.080*100=36.12%

3.Analiza ratelor de rentabilitate:

a)rata rentabilitatii comerciale:

(2001): 217.632.967/882.553.375*100=24.66%

(2002): 280.204.865/1.049.772.080*100=26.69%

b)rata rentabilitatii resurselor consumate:

(2001): 24.66 1/1.76+1/1.61]=20.80%

(2002): 26.69/[1/2.02+1/1.39]=22.03%

c)rata rentabilitatii economice:

(2001): 279.152.537/1.047.099.507*100=26.65%

(2002): 379214.870/1.273.513.197*100=29.77%

d)rata rentabilitatii financiare:

(2001): 218.778.989/923.581.760*100=23.68%

(2002): 239.893.084/1.132.918.436*100=21.17%

II.       ANALIZA POZITIEI FINANCIARE

1.Bilantul financiar si bilantul functional

a)Bilantul financiar

b)Bilantul functional

2.Analiza patrimoniului net

3.Analiza structurii resurselor economice si a surselor de finantare

4.Analiza lichiditatii si solvabilitatii

III.ANALIZA FLUXURILOR DE NUMERAR

1.Analiza fluxurilor de trezorerie din activitati de exploatare (FNTE)

TERAPIA

Analizand situatia fluxurilor de trezorerie din activitatea de exploatare (determinata prin metoda indirecta), se observa ca acestea sunt pozitive in perioada 2001-2002, ceea ce reflecta situatia buna a companiei si capacitatea sa de a genera lichiditati necesare pentru acordarea de dividende, realizarea de noi investitii, rambursarea imprumuturilor, etc.

Comparatie cu Sc Antibiotice Iasi

Pe perioada 2001-2002 Sc Antibiotice a avut FNTE pozitive, rezultand capacitatea societatii de a obtine lichiditati ; acestea au fost mai mici in comparatie cu cele ale Terapiei, probabil si din cauza iesirilor de lichiditati destinate platilor dobanzilor pentru imprumuturile contractate.

2.Analiza fluxurilor de trezorerie din activitati de investitii (FNTI)

TERAPIA

Se observa ca fluxul net de trezorerie din activitatea de investitii este negativ, atat in 2001 (-40.444.048 mii lei) cat si in 2002 (-38.017.332 mii lei). Aceasta se datoreaza faptului ca societatea a facut investitii in imobilizari necorporale si corporale. Din " Tabelul de miscari active imobilizate" pentru anul 2002 reiese clar valoarea investitiilor in imobilizari necorporale (9.690.580 mii lei) si corporale ( in curs - 72.402.261 mii lei). Acest lucru este benefic pentru companie, deoarece isi asigura cresterea interna si pentru viitor, asigura cresterea potentialului de a crea fluxuri de trezorerie.

De asemenea, dobanzile incasate din plasamente au crescut in 2002 fata de 2001 cu 11.400.489 mii lei.

Pentru o analiza mai detaliata , vom calcula:

a)rata de finantare a investitiilor pe seama vanzarilor de active:

(2001): 31.104 / 60.535.437*100=0 %

(2002): 281.540 / 69.759.646*100=0 %

b)rata autofinantarii de mentinere si dezvoltare:

(2001): 171.556.454 / 60.535.437*100= 283 %

(2002):165.859.155 / 69.759.646*100= 237 %

Din calculele de mai sus rezulta inca o data starea favorabila a societatii, aceasta realizandu-si investitiile in imobilizari pe baza fluxurilor pozitive din exploatare, si nu din vanzari de imobilizari .

Comparatie cu Sc Antibiotice Iasi

Analizand fluxurile de numerar din activitatea de investitii ale Sc Antibiotice Iasi, constatam ca si aici ele sunt negative, atat in 2001 (41.531.560 mii lei), cat si in 2002 (73.445.068 mii lei), ca urmare a investitiilor in imobilizari.

Comparativ cu Sc Terapia, la Antibiotice aceste investitii in imobilizari s-au dublat in 2002 fata de 2001 probabil si datorita intrarilor de cash ca urmare a imprumutului angajat la BCIT Iasi. Bineinteles ca aceste imprumuturi au condus la o iesire de cash reprezentate de dobanzile aferente creditelor, dobanzi mai mari in 2002 fata de 2001, comparativ cu Sc Terapia care nu are angajate nici un fel de imprumuturi, ci dimpotriva , are dobanzi incasate din plasamente diverse.

Ca o concluzie , activitatea de investitii din cele doua companii asigura dezvoltatea lor si generarea de fluxuri de numerar in viitor.

3.Analiza fluxurilor de trezorerie din activitati de finantare (FNTF)

TERAPIA

Analizand fluxurile de trezorerie din activitatea de finantare , se observa ca sunt negative datorita iesirilor ce reprezinta dividende platite actionarilor , ponderea acestora in total fiind de 90% (in 2001) si 116%(in 2002), iar intrarile reprezentate de incasarile din subventii sunt mici. Aceasta releva o stare pozitiva a Sc Terapia prin faptul ca poate sa-si remunereze actionarii si sa-si ramburseze imprumuturile anterioare.

Pentru o analiza completa, calculam urmatoarele:

a)ponderea dividendelor platite in FNTE:

(2001): 32.282.153 / 171.556.454*100= 18 %

(2002):62.738.195 / 165.859.155*100= 37 %

Se observa ca in 2001 dividendele reprezinta doar 18.81% din total FNTE, ceea ce reflecta capacitatea companiei de a-si plati fara probleme actionarii; in 2002, desi ponderea a crescut la 37.82% datorita dublarii dividendelor, compania si-a putut remunera actionarii.

b)rata capacitatii de a rambursa imprumuturile pe seama FNTE:

(2001): 4.148.160 / 171.556.454*100= 2 %

Doar in 2001 compania a mai avut de rambursat imprumuturi anterioare, care au reprezentat un procent mic (2.41%) din FNTE.

Rezulta ca Sc Terapia este o companie care inregistreaza profit si care dispune de lichiditati, aceste lichiditati fiind obtinute din activitatea de exploatare, pe seama FNTE, si nu din imprumuturi sau alte surse de finantare de la terti.

Comparatie cu Sc Antibiotice Iasi

Analizand FNTF ale Sc Antibiotice, constatam ca sunt pozitive pe perioada 2001-2002, provenind din intrari de lichiditati din imprumuturi pe termen scurt si pe termen lung, ponderea lor in FNTF fiind de 106,76% (in 2001) si 127,3% (in 2002) . Aceasta reflecta capacitatea companiei de a atrage noi surse de finantare pentru exploatare si investitii.

Comparand cele doua companii, putem spune ca Sc Terapia are o pozitie mai buna fata de Sc Antibiotice , deoarece are profituri mai mari si dispune de lichiditati obtinute din activitatea de exploatare, lichiditati din care isi poate plati actionarii si restitui imprumuturile; pe cand Sc Antibiotice are profituri mai mici iar lichiditatile sunt obtinute din imprumuturi bancare, ce vor genera iesiri viitoare de lichiditati reprezentand dobanzile aferente acestor credite.

IV.ANALIZA RISCULUI

1.Analiza riscului economic(de exploatare)

Analiza pragului de rentabilitate

Coef. de parghie de exploatare pt. Terapia=

280.204.865-217.632.967)/217.204.865*882.553.375/(1.049.772.080-882.553.375)=1,517

Coef. de parghie de exploatare pt. Antibiotice=

181.030.686-110.009.468)/110.009.468*911.066.688/(1.082.357.420-911.066.688)=3,433

Rezulta ca in cazul Terapia o crestere a cifrei de afaceri de 1% determina un spor de profit de 1.517, iar in cazul Antibiotice un spor de 3,433 ceea ce reflecta starea profitabila a celor doua companii.

Sau: K=CA-chv)/F

Coef. de parghie de exploatare pt. Terapia=

(2001): (882.553.375-525.145.434)/225.062.329=1

(2002 (1.049.772.080-525.228.432)/225.097.900=2,33

Coef. de parghie de exploatare pt. Antibiotice=

(2001 (911.066.688-493.107.000)/211.331.571=1,98

(2002 (1.082.357.420-689.558.443)/295.525.047=1,33

Evolutia coeficientului confirma cele mentionate anterior si anume ca marja bruta ( CA-chv) acopera cheltuielile fixe, dar in proportie diferita,cu semnificatia corespunzatoare in ceea ce priveste riscul de exploatare. Situatia devine critica pe masura ce valoarea coeficientului se apropie de 1, nivel la care compania se afla la pragul de rentabilitate.De aceea, pt Antibiotice activitatea tb. sa devina mai rentabila, este necesara o dimensionare mai rationala a cheltuielilor fixe, intrucat o majorare a acestora implica un coeficient al carui nivel sa fie suficient de acoperitor in ceea ce priveste siguranta exploatarii.

Cifra de afaceri aferenta pragului de rentabilitate pt.Terapia :

2001:

Rv=Cv/CA=525.145.434/882.553.375=0.595

CAcr=Cf 1-Rv)=225.062.329/(1-0.595)=225.062.329/0.405=555.709.454 mii lei

2002:

Rv=Cv/CA=525.228.432/1.049.772.080=0.500

CAcr=Cf 1-Rv)=225.097.900/(1-0.500)= 225.097.900/0.500=450.195.800 mii lei

Cifra de afaceri aferenta pragului de rentabilitate pt.Antibiotice :

2001:

Rv=Cv/CA=493.107.000/911.066.688=0.541

CAcr=Cf 1-Rv)=211.331.571/(1-0.541)=211.331.571/0.459=460.417.366 mii lei

2002:

Rv=Cv/CA=689.558.443/1.082.357.420=0.637

CAcr=Cf 1-Rv)=295.525.047/(1-0.637)= 295525047/0.363=814.118.587 mii lei

Perioada critica ( intervalul de timp in care societatea realizeaza productia la nivelul critic ) pt.Terapia:

Tcr=CAcr/CAz unde CAz=CA/360

2001:

Tcr=555.709.454/882.553.375:360=226,68 (ziua in care se atinge pragul de rentabilitate)

2002:

Tcr=450.195.800/1.049.772.080:360=154,39 (ziua in care se atinge pragul de rentabilitate)

Perioada critica ( intervalul de timp in care societatea realizeaza productia la nivelul critic ) pt.Antibiotice:

2001:

Tcr=460.417.366/911.066.688:360=181,93 (ziua in care se atinge pragul de rentabilitate)

2002:

Tcr=814.118.587/1.082.357.420:360=270,78 (ziua in care se atinge pragul de rentabilitate)

Reprezentarea grafica a cifrei de afaceri la pragul de rentabilitate pentru cele 2 societati in cei 2 ani:

2.Analiza riscului financiar

Pentru a determina riscul financiar vom calcula mai intai urmatorii indicatori:

a)rata generala a indatorarii=imprumuturi totale/Capital propriu

Terapia

(2001): 4.148.160/923.581.760=0,004

(2002):zero

Antibiotice

(2002):168.202.194/868.201.603=0

Se constata ca acest coeficient este subunitar, ceea ce reflecta o situatie normala.

b)rata rentabilitatii financiare=(RE-Dob)/(At-D)

Terapia

(2001): (217.632.967-15.890) 1.047.099.507-118.941.666)=0,23

(2002): (280.204.865-7.888) 1.273.513.197-127.749.292)=0,24

Antibiotice

(2001 (110.009.468-8.148.546)/(1.115.905.086-365.511.505)=0,136

(2002 (181.030.686-12.000.253)/(1.451.137.744-567.488.487)=0,191

3.Analiza riscului de faliment

In analiza riscului de faliment vom folosi "Modelul SPRINGATE".

- Terapia:

Z=1,03X1+3,07X2+0,66X3+0,4X4

(2001): X1=228.135.587/1.047.099.507=0,217

X2 268.213.504+15.890)/1.047.099.507=0,26

X3=268.213.504/118.941.666=2,26

X4=882.553.375/1.047.099.507=0,84

Z=2,849

(2002): X1=150.988.93/1.273.513.197=0,11

X2 309.957.111+7.888)/1.273.513.197=0,24

X3=309.957.111/127.749.292=2,43

X4=1.049.772.080/1.273.513.197=0,82

Z=2,781

- Antibiotice:

(2001):X1=141.939.488/1.115.905.086=0

X2 80.569.046+8.148.546)/1.115.905.086=0,07

X3=80.569.046/216.782.226=0,37

X4=911.066.688/1.115.905.086=0,81

Z=0,906

(2002):X1=208.516.444/1.451.137.744=0

X2 144.312.648+12.000.253)/1.451.137.744=0,10

X3=144.312.648/383.151.440=0,37

X4=1.082.357.420/1.451.137.744=0,74

Z=0,991

Se constata ca cele doua societati pe perioada 2001-2002 nu intra in categoria societatilor falimentare (Z>0.862).